使用现金流而不是盈余作为价值驱动因素

　　因为存在着大量不同的可接受的财务报告方法，一些分析人员建议使用公司的现金流而不是盈余来作为乘数估值的价值驱动因素。乘数应该由价值除以某种衡量现金流的变量而不是盈余计算得到。虽然这会消除由于会计选择带来的差异，但是它并不一定会增强乘数的可比性。实际上，使用现金流作为价值驱动因素可能会带来更大的错误，现金流在年与年之间的变动很大。在一个不寻常的好年景下，乘数会低一些;在一个不寻常的坏年景下，乘数就会高一些。现金流在年与年之间的不稳定性要大过盈余。

　　结果就是，以现金流为基础的乘数在年度之间的差异要超过以盈余为基础的乘数的差异。因此假设两家公司有着相同的现金流乘数可能会带来更大的估值误差。研究表明，当前的盈余相对于当前的现金流能更好地预测未来的现金流。如果你的目标是能够尽量精确地预测未来的现金流.而且你只能用一个信息——当前的盈余或者当前的现金流，你最好还是去了解当前的盈余。这意味着使用盈余乘数要比使用现金流乘数更为精确。

　　当作出财务报吿选择的人使用一个不受财务报告选择，影响的价值驱动因素就尤为重要。在这种情况下，财务报吿的选择可能就会史为极端。举例来说，影星和导演都会从电影的效益中得到分成，他们获得的报酬会基于 某些决定电影价值的公式。当这个价值是基于利润的，那么制作公司就会分配尽可能多的管理费用到电影中，这样就可以尽量降低报告利润(也就降低了付给影星和导演的报酬)，精明的好莱坞人知道他们应该基于票房收入签订合约，因为这不太容易受到财务报吿选择的影响。