运用固定福利养老金计划和OPEB计划披露的信息

　　与养老金相关的三个项目是计划资产、PBC和服务成本。我们现在讨论从哪里可以找到这些信息，以及如何在我们的分析中使用这些信息。我们首先讨论关于计划资产和PBO的信息获取，然后再讨论服务成本的信息获取。

　　1、计划资产和PBO

　　财务报表附注中有关于划资产和PBC的信息披露。所以，我们能直接从退休福利附注中提取它们的数据，然后调整税收的影响，就可以把它们纳入估值中了。我们假设边际税率为38%。

　　我们直接从养老金附注中提取计划资产和PBO的数量，然后减去每项的税收影响。尽管Circuit City的养老金计划处于资金不足的状态，而且金额为1700万美元，但是它使Circuit City的权益价值减少的数最只有1100万美元，因为公司为计划缴款时能享受节税的好处。请注意，如果Circuit City有一项OPEB计划，我们也可以从附 注中提取相应的数据。

　　2、服务成本

　　正如我们已经看到的固定福利计划的养老金费用由服务成本、不由缴款引起的资金状况的其他变化和平滑调整组成。我们在估值中预测自由现金流时，只考虑养老金费用中的服务成本。我们不需要自由现金流中与固定福利养老金计划或OPEB计划相关的其他现金流。虽然我们要预测未来的服务成本，但财务报表附注只披露了其历史数据。然而,服务成本的历史信息对预测未来的服务成本非常有用。与缴款不同，服务成本是不可自由支配的,因此更容易根据历史信息对其进行可靠的预测。在分析历史现金流时，我们要把公认会计准则利润和现金流量表调整为以自由现金流址为基础的形式。为了实现这个目的，我们必须剔除养老金费用中除服务成本之外的所有项目，我们也必须剔除引起养老金资产或负债变动的现金流量表项目。所以，我们进行了如下的调整。

　　(1) 从损益表中剔除固定福利养老金计划和OPEB计划的费用，并用服务成本替代。

　　(2) 从现金流量表的自由现金流中剔除对养老金计划和OPEB计划的资产/债务变化所作的所有调整。

　　(3) 用只与服务成本相关的所得税计提替代损益表中固定福利计划的税收影响。

　　(4) 剔除养老金计划和OPEB计划对递延所得税的影响。

　　这些调整最终使自由现金流中只留下了税后的服务成本。

　　养老金项目通常不在财务报表中单独列示，而是与其他项目合计披露。例如，养老金费用通常包含在销售和管理费用中，养老金资产或负债通常是其他资产或应计项的一部分。我们利用养老金附注来确定包括在公认会计准则财务报表中的养老金金额，再把这些金额调整回以自由现金流为基础的形式。

　　利用Circuit City的养老金附注，我们确定公认会计准则下的合并损益表和现金流量表中包括的养老金项目有：9780000美元的养老金费用，4323000美元的养老金负债的减少，和14103000美元的缴款。

　　9780000美元的养老金费用和14103000美元的缴款数据都是从养老金附注中提取的。我们接着计算养老金资产/负债的变动，这是二者之差。我们还需要另一个数据来完成分析，即服务成本。Circuit City的服务成本是12617000美元，这个数字也是养老金附注中获得的。

　　我们用12617000美元的服务成本取代了9780000美元的养老金费用，这要求对养老金费用调增(从而减少利润)2837000美元。我们剔除了现金流量表中解释养老金资产/负债变动的项目4323000美元，自由现金流中只留下了服务成本。这两项金额都转到了自由现金流量表中自由现金流的下面。

　　总的来说，这两项调整把合并损益表和现金流址表中的税前金额从以公认会计准则为基础转化成了以自由现金流为基础的数据，其中包括了服务成本，但除此之外没有其他与养老金相关的现金流。

　　我们还需要考虑养老金的所得税效应如何影响公认会计准则下的合并损益表和现金流量表，并把它们转化为以自由现金流为基础的数据。最后得到的自由现金流应该包括服务成本的所得税效应,但不包括其他项目的所得税效应。我们的方法与用来调整税前养老金现金流的方法相似。

　　与养老金相关的所得税抵减是基于缴款的。任何特定年度的现金节税额等于边际税率乘以当年的缴款金额。假设边际税率为38%,通过所得税返还，Circuit City可以从14103000美元的缴款中节税5359000美元。

　　报告的养老金费用通常与缴款的金额不同。在一项养老金计划的整个寿命期内，缴款的总金额等于总的养老金费用，所以报告的养老金费用与缴款之间的任何差异(费用是税务报告的数字)是一种暂时性差异。因此，报告的所得税费用等于边际所得税税率乘以报告的养老金费用。对于Circuit City,报告的养老金费用是9780000美元，则报告的所得税费用是3716000美元。这个金额和实缴所得税之间的差异将增加或减少递延所得税负债。

　　Circuit City的合并损益表和现金流量表包含了与养老金相关的税收项目。递延税款一定是1643000美元，因为这个金额能够解释损益表上3716000美元的税收影响与5359000美元的现金税款之间的差异。

　　自由现金流中应该包含服务成本的所得税效应，但不包括其他与养老金所得税效应相关的金额，其数额为12617000美元的服务成本乘以38%,即4794000美元的税收利益。我们需要用与服务成本相关的4794000美元的税收利益取代报告的所得税利益3716000美元，这就需要一项1078000美元的调整。另外，我们还要从自由现金流中剔 除与养老金计划相关的递延税项的变动额，回转了总计1643000美元的递延税款的变动额后，自由现金流中只剩下服务成本的税收效应了。这些项目都转到了自由现金流量表中自由现金流一列的下面。

　　3、把调整转移到自由现金流工作表中

　　Circuit City2001年的合并损益表和现金流量表，为了把退休成本表示为以自由现金流为基础的金额所作的调整，从员工报酬和福利中剔除了除服务成本之外的所有养老金费用，以及现金流量表中用于解释净利润和资产/负债变动的差额的项目。相关的税收调整，它们调整了所得税计提，使其只反映与服务成本相关的税收利益，并剔除了递延税款的影响。