建立自由现金流量表

　　Elementary公司2001年的GAAP合并利润表和现金流量表，我们将其重编为自由现金流量表。要对GAAP合并利润表和现金流量表的每一项辨别其是自由现金流(FCF)、非经营性现金流(NOPCF)或是资本现金流(CAPCF)。

　　除了合并利润表和现金流量表中披露的现金流以外，Elementary公司在2001年购买了一座建筑物。该交易没有涉及现金流。Elementary是通过向卖方发行了5000千万美元的债务来支付建筑款项。

　　销售收入，销售成本。销售、日常和管理费用都与企业的核心业务相关，因此我们将其作为自由现金流的一部分。利息费用属于资本现金流，因为它与企业的债务相关。有价证券是非经营性资产，因此它们的利息收入就属于非经营性现金流。所得税费用与自由现金流量表中三个项目都有关。假设所得税率为40%,1.28亿美元的所得税费用包含1.4亿美元(3.5亿美元乘以40%)的经营收入所得税，4000万美元(1亿美元乘以40%)的利息费用抵税和2 800万美元(7000万美元乘以40%)的利息收入所得税。1.4亿美元的经营收入所得税属于自由现金流。4000万美元的利息费用抵税属于资本现金流。2800万美元的利息收入所得税属于非经营性现金流。我们将5000万美元的折旧转回以及资本支出划为自由现金流，因为它们都与核心业务相关。发行债务和支付股利都是与资本相关的交易，所以我们将其划为资本现金流。

　　以5 000万美元债务购得建筑的交易为自由现金流等价。Elementary除了GAAP现金流量表中披露的还应再有5 000万美元的资本支出，同时还有5000万的发债现金流入。

　　当我们按照自由现金流量表的分类方法重编报表，并且包含自由现金流等价，我们这里有2.1亿美元的税后净营业利润，而不是原来1.92亿美元的净利润。NOPAT是企业只有核心业务时的净利润，NOPAT不包括利息费用、非经营性收入和它们的税务影响。这时各现金流分别为自由现金流(1.35亿美元)、非经营性现金流(4200万美元)、资本现金流(-1.1亿美元)。

　　仅基于它们的名称，GAAP的经营现金流和投资现金流之和可能等于自由现金流。 如果这是正确的，那么得到自由现金流的“调整”过程就是简单地将这两类加起来。但Elementary公司的例子说明事实并不是这样的(2.42—0.75 = 1.67亿)。GAAP的经营现金流包括利息费用和利息收入(及它们对所得税影响)，但是不包括自由现金流。

　　尽管如此，加总GAAP经营现金流与GAAP投资现金流还是获得自由现金流的一个很好的起点。但是因为GAAP报表在经营现金流中包括一些非经营性和资本现金流，

　　我们必须将其剔除以获得自由现金流。当我们处理更为复杂的例子时，我们会看到GAAP投资现金流也会包含属于非经营性现金流和资本现金流的项目，我们必须将其剔除。此外，自由现金流包括自由现金流等价，而这在GAAP下是不披露的，我们必须加入这些交易以得到自由现金流。