权益成本：资本资产定价模型、评估无风险利率

　　估计权益成本非常困难是因为与其他资本来源不同，普通股权益没有固定的回报率。权益价格是在投资者对未来现金流的期望和他们要求的期望回报率的基础上制定的。因为我们不能直接观察该期望回报率，我们必须用资产定价模型来推断要求的回报率，最普遍使用的是资本资产定价模型。

　　资本资产定价模型

　　资本资产定价模型是关于风险和回报率的正式模型，它假设投资者是风险规避者，在所有其他情况相同时，投资者倾向于风险更小的投资组合。但是如果期望回报率足够高就像我们看到的那样，资本资产定价模型的基本观点是回报率与市场高度相关的股票相对比不与股票市场高度相关的股票会给投资组合带来更高风险，因此，与股票市场高度相关的股票具有更高的股票回报率。相反，单个股票的波动对风险分散化的投资组合没有什么影响，因此，高度波动的股票(不与市场高度相关)不具有较高的期望回报率。

　　投资者需要持有的平均风险股票，而不是无风险资产的额外的期望回报率，是股票回报率与市场变动相关的程度，叫做系统风险，为了评估公司的权益成本，我们需要评估无风险利率，权益风险溢价和公司系统风险。

　　评估无风险利率

　　计算一系列现金流的现值的贴现率应该与现金流的持续时间相关。在公司的评估环境下，现金流通常有比较长的持续时间，因此，我们应该以长期无风险利率开始。