合理的估值结果

　　为了获得一个合理的估值结果，我们必须了解公司业务和业务环境的特点，据此对项目做出深入的、具有前瞻性的分析。

　　为了使了解程度达到必要的水平，我们不能只是简单地看公司的历史财务报表，而应当对公司及其环境的各个方面均进行研究。这就是业务分析的核心，也是本文要讨论的主要问题。在业务分析中，我们的目标是掌握一切可能对公司未来现金流产生影响的事情，因而需要对公司、行业以及竞争对手进行研究。这是一项重大的任务，也可以说是整个估值模型中最重要的一个步骤。如果对于那些能够导致公司未来变化的事情缺乏足够的认识，再精心设计、内容详细的财务报表分析也将没有丝毫价值。

　　在进行业务分析时需要用到几乎商学院交给我们的所有课程。我们要对行业和市场状况进行展望，了解竞争对手、各种产品、营销和销售方法、人力资源、制造过程以及购买过程，并且对于关健成分、技术、研究和开发、投资等做出全景式的了解。我们需要对所有这些商业的因素进行掌握并加以整合，从而创造岀价值。本文无法深入探讨所有这些问题，但是我们将力求指出那些值得思考的重要的问题。

　　我们将从何入手获得业务分析所需要的知识?如何学会了解行业?为了完成这些任务，就需要设计一个框架,对目标公司做岀全面的商业了解。本文给出了一种框架思路，以此作为分析的岀发点;当然，您也可以开发出自己的分析方法。尽管您可能从不同的角度进行思考，但是所涵盖的内容应基本相似。