市场有效性对证券分析的真否

　　有效证券市场对分析师和投资者来说意义深远。如果市场已经反映了某一条信息，那么就没有人能因为知道这条信息而获利。例如，如果该信息指岀某个股票的价格应该升高，则该股票的价格就会上升。因此，有效市场中的投资者即使已经知道了所有的相关信息，也注定要支付公允价格，或者在价格应该升高(降低)的时候支付高价(低价)。

　　当投资者支付公允价格时，他们的期望收益是正常回报，当然，在任何一项投资当中投资者都会毫无疑问地获得高于或者低于正常回报的收益。他们很可能将收益低于市场水平的原因归结为运气不好，或者认为高于市场水平是由于自己难以置信的敏锐。不过在有效市场上真正的决定因素确实是运气的好坏。从长期来看，投资者只能赚取补偿其资金使用(利息部分)和风险承担(风险部分)的正常回报。

　　因为美国证券市场是高度有效的，所以对大多数人来说赚取高于市场水平的回报是相当困难或者不可能的。只有在搜寻、利用信息的投资者和分析师的帮助下，证券市场才能做到接近有效，并且也仅能如此而已。这个事实说明有利可图的分析是存在的，现在的问题是：谁有可能获得非正常收益，他们如何才能做到这一点？