有效市场关于股票价格行为的含义：无法预测的未来收益与随机价格

　　如果未来的价格无法用现有的信息来预测，那么价格看起来就是随机波动的。例如在抛掷硬币的例子里，我们就没有办法把未来的价格与过去的抛掷结果联系起来。基于这样一种分析，未来的价格似乎就是随机的。然而实际上未来的价格并不是随机波动的，相反它们对偏离以前期望的新信息做出了反应。

　　试想如果价格真的随机变化将会发生什么情况。真正随机性的价格不会随着相关信息或者期望的改变而变化。这样的一个市场不可能是有效的，因为价格没有反映相关的信息。当然这样的市场也是不存在的，为什么呢?因为在这样的一个市场中，投资者可以通过买入(卖出)并非因为特别理由而降价(增值)的股票来获利。

　　以最初的抛掷市场为例，如果在第一次抛掷后(硬币正面向上)，价格因为作随机波动而不同于证券的期望价值50美元，则由此就会产生一个错误定价。而精明的投资者会意识到这一定价错误，并且尝试在价格低于(高于)50美元时买入(卖出)该证券以获取利益。如果有足够多的投资者都意识到了这一定价错误并试图以此获利，他们 就会在价格低于(高于)50美元的时候将价格抬高(压低)。

　　最终，价格将会恢复到正确的水平。到那时它就能够反映相关的信息(第一次抛掷后硬币正面向上)，并重新变得有效。因此如果一个市场上的价格与关于证券内在价值的信息毫无联系，那么这样的市场至少在理论上是不可能维持的。