证券分析师信息来源与角色的演变过程

　　为了做出适当的投资决策，证券分析师需要大量的信息。分析师的主要信息来源是财务报表以及与所分析公司相关的披露。如果该公司已上市，那么，它的财务报表和相关披露是向社会公开的，可以免费获得。另外,这些报表和披露需要依照公认会计准则编制，并且必须经过审计。如果该公司没有上市，则它编制财务报告的依据可能就不是公认会计准则，而报表可能也没有经过审计。在这种情况下，分析师必须确定报表编制依据的是哪些会计惯例，同时还必须明白这些报表的可靠性并未得到证实。如果进行证券分析的目的是判断是否收购某一非上市公司，那么由非上市公司出具一份依据公认会计准则编制并且经过审计的财务报表，就可能是收购的条件之一。

　　除了财务报表，分析师还有其他的信息来源。分析师可以直接从所研究的公司那里获得信息。上市公司常常会在互联网上提供参加其现场电话会议的机会。而对一些重要的信息，上市公司也会加以公布。此外，分析师还可以从下列渠道获取信息：股票分析师的报告、报刊杂志、公司的竞争对手和客户、竞争对手的年报和季报、经济数据，以及购买能提供销售、分销、价格等方面信息的数据服务。同时，分析师还可以采纳专家意见或根据自身的经验，对所分析的公司做出评价。

　　在过去，卖方分析师扮演的角色，是“信息中间人”，他们与跟踪分析的公司建立联系，以获得关于这些公司近况、前景、预期收入等方而的信息。这些信息是分析师编写研究报告的基础，随后，分析师会将完成的报吿提供给他们的客户。那时，分析师是一类中间人，是一个将信息的制造者(公司)与信息最終的接收者(投资者)联系在一起的中间人。

　　分析师这一角色之所以重要，是因为公司试图直接与投资者交流的成本太高，消息传达给全部投资者的困难又太大。通过对多家公司进行跟踪报告，分析师在传播信息方面具有了独特的成本优势。了解了这一点，对过去一些年里这一角色的发展也就不会感到惊讶。然而，这并非说分析师就不作分析的工作。但当时的情况是：即使只作简单的打包及传播工作也能获得附加价值，因此确有一些分析师在未作大量分析的情况下生存下来，发展得很好。

　　目前很多公司已经使用互联网向分析师播送电话会议的情况，给投资者发送电子邮件，并将新闻、财务报表等资料直接在网络上贴出公布。实际上自1994年起，所有上市公司向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件已全部是电子版形式，任何投资者都可以通过网络全天候地免费査阅这些资料。不仅是公司可以通过上述渠道向投资者发送消息，越来越多的投资者也拥有了从互联网获取这些信息所必需的设备,这样一种新结构能够及时地向投资者提供信息。而证券分析师的研究报吿通常要到投资者了解了报告包含的信息之后的几周内才能发布,相比之下慢了很多。这一情况意味着卖方分析师必须寻求新的途径以增加价值,如果分析师不能在分析报告中提供新颖有见解的内容，则他们的报告对投资者来说只是过时的信息。

　　证券分析师作为信息中间人这一角色逐步淡化，因此,为了能够継续给其工作增加价值，分析师不能仅对信息进行传播，而是要对信息加以分析并给出有见地的分析结果，只有这样，分析师的研究报告才可能鮭续拥有读者，否则就会遭到投资者的冷落。