市盈率影响因素有哪些

　　我们看到财务杠杆会影响市盈率，所以我们或者必须对公司的财务杠杆进行配比,或者要用其他方法调整因财务杠杆带来的差异。因为通常来说，很难同时配比公司的资本结构和经营特点，所以我们一般希望配比公司的经营特点，而用无杠杆的市盈率来调整财务杠杆的差异。在这样做的时候，我们必须保证所使用的市盈率和盈余是同质的。举例来说,一个无杠杆的税前市盈率要应用到无财务杠杆的税前盈余上，也就是息税前利润。

　　盈余质量和其他财务报告差异也会影响市盈率。因为财务报告差异通常不涉及现金流，所以它们不会影响公司的公允价值。因此会计差异影响市盈率是因为它们会影响市盈率的分母，盈余，而不是分子。我们可以在应用市盈率估值前,对盈余中由于会计报告方法带来的差异进行调整。或者，在某些情况下，分析师可以选择一些对会计选择不敏感的比率，比如PS比率。使用现金流作为价值驱动因素可以消除财务报告差异带来的问题,但是现金流的波动要比盈余大得多，所以除了在一些现金流很稳定的行业，比如房地产管理，它并不适合作为价值驱动因素。

　　对接近零盈余的公司使用乘数估值法会有些问题。一个备选方案就是使用“正常”水平下的盈余，或者分析师认为公司在未来可以达到的盈余水平。另一个选择就是同时使用其他乘数。这类乘数可以基于顾客数量或其他非财务价值指标。

　　当估计涉足不同业务的公司的价值时，我们可以把公司按照其不同的业务单位进行分解，并对不同的业务应用不同的乘数。那么，公司的价值就是每个部门价值的和，这个方法同样可以应用于公司的非持续经营部门。

　　市净率是另一个估值方法。我们看到，市净率等于市盈率乘以净资产收益率。当使用市净率的时候，我们必须对影响市盈率的因素——如盈余增长率、财务杠杆和会计差异，进行配比或调整。另外,我们必须同时配比净资产收益率。但是，一旦我们对净资产收益率进行了配比，就只剩下市盈率分析了。不过，市净率在需要对盈余进行标准化处理的时候还是非常有用的工具。