自由现金流模型

　　我们通过观察市场价值或以其他方法估计公允价值，来直接估计资产负债表中非权益部分的价值。建立一个自由现金流预测模型，也就是自由现金流各部分之间关系以及与企业环境关系的一系列等式。

　　在实际准备预测之前，我们需要了解历史自由现金流的每一部分以及它们之间的关系。因为预测是向前看，我们对历史结果感兴趣不是在于它们本身，而是因为他们通常是对未来很好的预测。比如，过去的销售增长率和经营利润会是预测预期增长率和利润的指导。我们还必须了解经营环境对自由现金流各部分的影响，以便能知道自由现金流各部分未来关系与过去关系的区别。然后我们会考虑哪些历史趋势未来可能持续，哪些会因为经营环境和企业的变化而改变。

　　第我们对该过程引入了其他因素从而使其符合自由现金流模型的估值。我们如何用工作表进行估值。估值 日左侧的区域说明的是财务报表分析的过程。财务报表分析的中心部分是比率的计算。我们需要用比率来量化历史自由现金流报表各部分之间的关系。比如，毛利率就是对毛利与收入关系的量化。

　　估值日右边区域是预测期。这里我们将建立自由现金流模型并且使用比率量化预测假设。通过这些比率以及自由现金流预测模型得到预测的自由现金流报表，我们用其计算企业核心业务的价值。

　　因为历史比率要用来预测，所以我们必须使用与预测自由现金流的比率同样的方法进行计算。但是，GAAPT的财务报表将核心业务交易和经济值资产负债表其他项目的交易都混合在一起了。这样一来，我们就不能直接用GAAP财务报表来计算适合的历史比率，因为这些比率包含了与核心业务无关交易的影响。因此，财务报表分析的第一步就获得历史自由现金流表。这些报表把自由现金流与其他现金流区别开来。我们用完全按照自由现金流预测的方法定义的自由现金流项目来计算历史比率。

　　用来量化我们假设的比率是历史自由现金流分析与自由现金流预测之间的纽带。它们的历史价值是预测未来比率假设的一个输入信息。我们将这些历史比率与我们关于业务和环境的知识以及业务分析所得结合起来决定使用的预测假设。