证券分析之预测、估值

　　预测

　　证券分析的第三个阶段是预测。完成这项工作需要对企业及其业务环境两个方面都有透彻的了解。由于选取的估值方法不同，分析师要对不同的财务报表组成部分或者财务比率做岀预测。例如在自由现金流模型当中，分析师要预测包括从销售到再投资要求在内的“自由现金流”的每一个组成部分。他们会用销售增长率、经营毛利、投资销售比等比率来构造预测的框架。而在另一种模型——剩余收益模型中，分析师进行预测所用的变量与自由现金流模型中使用的变量不尽相同。虽然剩余收益模型与自由现金流模型中用于预测的财务比率有很多相互重合，但剩余收益预测还包含着其他因素。

　　估值

　　证券分析的第四个阶段是估值。在估值阶段，分析师用预测的结果和估值模型来确定企业股票的价值。可供选择的估值方法有很多。贴现现金流量模型的五种变形：股利贴现模型、权益现金流模型、自由现金流模型、调整后的现值模型以及剩余收益模型。这五种模型的前提假设一致，估值得到的结果也相同。尽管从理论上讲这些模型是完全等价的，然而在某些特定的环境下，有的估值模型用起来就比其他模型要简单方便。