证券分析之财务报表分析

　　证券分析的第二个阶段是财务报表分析。在这一阶段，分析师利用以往的财务报表来了解企业的盈利能力、增长和资源需求。我们试图理解某个实体全部财务变量之间的内在联系，试图借助历史数据的帮助来了解企业的业务动力,并思考这些联系在未来会如何变化。财务报表分析的一个重要组成部分就是会计分析。进行会计分析的时候，我们要考虑实体的会计政策，以及它的会计估计、会计选择与主观判断可能会对财务报表中的数字带来的影响。

　　我们还必须去掉报表中由管理层造成的信息扭曲。这一过程有时也称为盈余质量分析。但通常我们还是使用一个更为概括的名称一一会计分析，因为这一分析过程对所有的财务报表和会计披露都适用。作为工作的一部分，分析师通常要将原来依据公认会计原则编制的财务报表改写成为更加符合某一特定分析框架的形式。为此分 析师可能需要对财务报表进行调整以排除不会再发生的项目，同时加入被公认会计原则框架忽略的项目。

　　我们分析的核心是企业的经济实质。而财务报表只能让我们看到企业的表面。当我们不断加深对企业会计方法和会计选择的了解时,我们也就越来越接近企业的经济实质了。

　　证券分析的前两个阶段一业务分析与财务报表分析一互相之间联系紧密，首先进行哪一项分析都是可以的。分析师可以先从财务报表分析入手，接着进行一些业务分析，然后再进一步地作财务报表分析。一方面，财务报表分析的结果能够帮助分析师理解企业关键的业务驱动力。而这正是业务分析中的一个部分。另一方面，业务分析又会突出一些可能在逬一步的财务报表分析中会用到的业务驱动或者风险。举例说明，假设分析师通过业务分析中所作的行业研究，确定了以价格为竞争力的竞争者将要进入现有市场，那么他就可能再次进行财务报表分析，研究竞争者的出现可能导致企业的盈利能力发生什么样的改变。业务分析和财务报表分析能共同为分析师提供所需的信息，而这些信息可以帮助分析师了解企业的业务并且开始进行预测。