实物期权在投资决策中的应用

　　根据对产品的未来各种不确定情况及其发生的可能性的合理判断或借助信息调查与购买，并结合利用净现值 法与决策树法，不难得出结论：如果战略投资方案的期望净现值大于或等于零就应立即投资，否则就不应投资。从这个意义上讲，这一分析方法仍然是一种静态指标法，即它假设项目未来的现金流量是一成不变的。

　　然而，在现实生活中，随着时间的推移，如果某些情况发生超出我们判断的有利或不利变化，投资决策者可以根据这些变化对项目作出适当调整，从而改变甚至终止项目的现金流量。此时，净现值指标所提供的决策信息就不准确了。比如，当A和B两个项目或方案的净现值相同或基本相同时，如果A较容易并能以较低的代价对这些变化作出适应性调整，如扩大或缩小项目的规模，它的价值显然就高于B。同样，如果一个项目能够为等待更为有利的机会而推迟投资，就会比现在立即投资具有更大的价值。项目(实物投资项目)的这种灵活性和机动性为企业带来的选择机会或价值，就是所谓的“实物期权”或“管理期权”。

　　实物期权的概念，是期权的概念向实物投资领域扩展的结果。因此，要了解实物期权的概念，首先要对期权的原理有所了解。期权是一种选择权，分为买入期权(看涨期权)和卖出期权(看跌期权)。卖出期权则是指期权的持有者有在未来的某一特定时间，依照确定的价格卖出一定数量某种资产的权利，但不负有必须卖出的义务。正因为有这样的选择权,期权的持有者可以获得有利价格变动的收益，避免不利变动的风险，其最终损失不会超过为购买期权而支付的费用。

　　同样，对于企业来说，投资项目的灵活性和机动性所带来的选择机会，也是一种与期权赋予期权持有者的选择权相类似的相机选择权，同时又无相应的义务，它使企业可以充分利用市场环境的有利变化增加项目的效益，在市场环境发生不利变化时尽可能减少损失。人们通常所说的实物期权方法，就是把期权的原理和价值分析评价方法，主要是股票期权价值的分析评价方法，用于投资项目价值的分析与评价上。