对目标公司进行财务分析和估值

　　对目标公司财务方面的分析是公司估价的基础，尽管目标公司的财务数据仅仅是公司过去经营的结果，但要进行一项兼并收购业务仍然要建立在实体资产的基础上，对其未来价值的判断要以实体资产为依据。通过透视目标公司现有的资产可以了解并购之后的利益源泉和价值创造动力。对目标公司的财务分析是以资产负债的分析为主体，主要分析和判断资产和负债的真实性和有用性，更多地通过判断真实性来分析未来的收益性。对目标公司的估值要对目标公司的收益和现金流量进行较准确的预测，这种预测是建立在上述财务和资源分析的基础上的。

　　目标公司的价值应该包括两个方面：内在价值和协同价值(含战略效应价值)。通常，在公司价值的估算中更注重于内在价值的估算。估值的技术方法主要分3个类型：现金流量折现估价模型、相对比较估价模型和期权估价模型。这些估价方法的模型看似简单，但更重要的是对估价信息的搜集、计算和整理。要使其更好地反映目标公司未来的价值，就应该把目标公司的收益状况、自身的财务风险和经营风险，以及市场整体风险作一个全面的分析和权衡，并最终体现在所选择的估价模型中。

　　在资本运作过程中，财务协同效应是资本运营战略的一个规划结果，也是资本运营的一个最根本的价值所在。整个资本运营战略的实施最终是要以基本的战略性协同效应价值来判断其是否成功。财务协同效应是指由于资本运营活动给公司集团带来的通过资金管理而产生的财务方面的各种费用的节约和收入的增加，以及由于财务管理制度的变革而带来的管理协同效应。

　　财务协同效应主要表现在以下几个方面：(1)资本运营带来的资本成本的节约;(2)并购的税收效应;(3)并购业务有利于自由现金流量的调控;(4)资本运营的预期效应;等等。非财务协同效应主要表现为经营协同效应和管理协同效应。管理协同效应主要是指通过资本运营活动而给公司带来的管理资源的整合、管理组织的革新、管理理念的变化、管理方法的变革以及公司文化的提升，进而使公司获得综合经济效益。无形资产的协同效应也是非财务协同效应的重要方面。