公司财务战略之公司融资战略

　　如何制定和选择融资政策才能使公司融资战略与公司战略相匹配，需要解决的问题主要从以下3个方面入手：

　　1、权变的融资战略

　　权变的融资理论指出，进行融资决策时应考虑外部环境(宏观环境、金融环境、税收环境等)和内部环境(公司规模、行业特点、发展阶段、信息披露、资产流动性等)。在不同的环境下，公司采用稳定性、增长性和紧缩性战略时应具有不同的融资战略与其相匹配。

　　2、长期融资的战略匹配性和资本结构优化

　　公司的长期融资决策必须依据战略中所规划的重要投资项目来确定其资金来源，决定是利用内源资金(包括公司创造的利润、计提的折旧或未利用的权益资本)，还是利用外源资金(包括向银行借款、发行债券或增发股票)，而这主要取决于战略投资项目的风险性、资本成本和公司现行的资本结构中长期负债率等重要因素。我们倡导的资本结构优化目标就是落实“权衡条件下的股东财富最大化”，然而考虑到对具体负债率、负债结构和权益结构的优化目标时需要考虑的问题比较具体化，一般需要结合本公司的历史标杆、行业标杆和投资项目的风险来决定长期投资战略决策。

　　3、短期融资战略

　　短期融资如何与战略管理和战略目标结合起来呢?通常利用战略性财务预算作为桥梁，同时应用前面的权变融资理论，将不同时期的环境 融合到融资预算安排中。短期融资一般有两种常用的融资方式：商业信用融资和银行短期借款(含信用透支)。

　　商业信用主要包括买方商业信用(最为典型的是利用应付账款)和卖方商业信用(最为典型的是利用预收账款)。这两种融资模式可以合理地与公司的战略相结合。公司如果实行的是低成本战略，具有规模效应，则可以充分利用其在买方市场上的垄断地位，享受买方信用;公司如果实施的是差异化战略，则可以利用其在卖方市场上的垄断地位，享受卖方信用。然而，诸如房地产开发公司的行业惯例都是在充分利用预收售房款来支持房地产开发。当然，所处的外部环境(含市场、国家或地区宏观经济、全球经济)不同，应考虑采用不同的方式。

　　最常用的另一种短期融资方式是向银行借款，其中包括适度的信用透支。随着银行业的不断商业化和市场化，公司应该不断调整策略，使银行成为其短期资金来源的一个重要途径。公司应根据内外部环境来确定自身的营运资金管理政策，以确保公司战略的实施。