基于协同效应对公司资本运作战略的成败因素分析

　　企业资本运营是企业发展的一个必然选择，也是市场经济优胜劣汰的必然结果。通过很多企业资本运营的案例可以看到，只要企业具有进一步发展和扩张的条件和需要，最终都会走资本运营这条道路。而且资本市场的快速发展为企业进行资本运营提供了工具和条件。但从世界各国资本运营的结果来看并不总是一帆风顺的，也不是个个都能够成功。下面就影响企业资本运营战略实施成败的因素作一些总结。

　　1、资本运营目标不明确

　　资本运营是企业发展战略实施的必要方式，也是最为有利的一种工具。但在实施资本运营时不能为收购而收购，为重组而重组，而应该紧紧围绕企业总体的发展战略。实际上企业发展战略就是资本运营的目标和路径框架，如果偏离了企业发展的整体目标，资本运营实施的结果必然是失败的。1999年5月北京第一家民营企业兼并国有企业的案例——百万庄园实业公司兼并北京聚友实业公司便是如此。

　　在最近几年里有很多“借壳上市”的并购案例，有一些仍然最终导致了失败，其根本原因就在于仅仅为了获得上市公司的这个“壳”资源，而没有考虑兼并后企业的整合和运营。特别是许多企业把买到上市公司的“壳”资源作为资金筹集的关键渠道，有些甚至就是单纯为了赢得一个上市公司的名誉。这种资本运营的方略显然有悖于企业通过资本运营而进行可持续发展的目标。

　　2、资本运营缺乏核心竞争力，盲目追求多元化经营

　　在现实中，许多企业以追求规模经济为根本出发点，当然规模经济无可厚非，但盲目追求规模化，通过资本运营追求简单的规模增大、地理区域扩张、企业集团构建，最终不但没有得到规模经济的效应，反而导致整体企业破产倒闭。家世界的失败就是一个非常典型的规模扩张导致失败的案例。家世界的衰败，其根本原因是开店速度过快，利润跟不上新开店铺的巨大费用，加上新开店的业绩和利润也没有达到预期的目标，致使对供应商的到期账款无法结付。随之而来的就是供应商的不合作和商品的缺断货，缺断货导致顾客的流失，顾客流失的后果就是业绩的下滑和亏损，这是一个连续的经营恶性循环。如果没有外在力量的支持，任何一家企业都不可能从这个恶性循环中摆脱。

　　3、对目标公司选择缺乏了解，简单实施资本运营项目

　　对于目标公司的选择是一个非常复杂的过程。一般来说，企业之间的并购总是一种相互博弈的过程，也是相互利益重新规划的过程。在这个过程中必然存在着双方之间的信息不对称现象，这种现象既可能是一方故意的行为，也可能是由双方实际的不了解造成的。双方信息的不对称也是导致资本运营失败的一个重要原因。在我国琼民源公司的重组案例中，有关机构先后作了四次价值评估，结果总资产和净资产最多分别为16.99亿元和10.69亿元，最少的分别为9.8亿元和7.37亿元，相差如此悬殊，令人瞠目。

　　4、资本运营缺乏后期的长期整合

　　资本运营成功与否，不仅仅取决于企业能否完成并购项目，更重要在于并购后能否实现企业的战略发展目标。其关键在于并购之后的战略性整合。一般而言，并购公司和目标公司的企业文化，人力资源状况以及企业组织结构、制度等方面的差异性增大了并购公司内部控制难度。因此，并购后的整合对整个并购活动有着重要影响。公司必须根据并购战略目标和实际状况，有计划地将目标公司与资本运营方进行有效战略性整合，以取得综合协同效应。然而，在现实的企业并购中，很多企业并没有把整合的重要性提到一定的认识高度，从而没有取得经营、管理、财务上的协同效应。蒙牛资本运营成功的一个法宝就在于其文化的兼容性和产权拥有各方对其核心价值观的认同、维护和忠实地执行。同时，蒙牛在资本运营过程中将资本运营系统优化的思想贯穿于产权运行系统的每一环节，以使其整体功能得到最优发挥。