通过歪曲金融资产指标来掩盖减值问题

　　金融资产(如贷款、投资和证券)是银行及其他金融机构的重要收入来源。因此，评估这些资产的质量或实力是把握这些公司未来经营业绩的关键。例如，投资者必须弄清楚银行的证券投资组合是否包含风险高、无流动性的证券，而且也要弄清楚公司的贷款是否主要面向高风险的次级借款人。

　　假设两家银行在很多方面完全相同，除了各自的贷款构成不同。其中一家银行的借款人全部是次级借款人，20%的借款人未能按时归还借款。另一家银行的借款人主要是次级借款人，但仅有2%的借款人未能按时归还借款。显然，就算不是金融专家也能知道第二家银行的经营更为稳健，而第一家银行可能会面临大麻烦。

　　金融机构经常发布极其有用的指标，以便投资者了解其资产实力和经营业绩。例如，银行可能报告违约率、不良贷款以及贷款损失准备金水平。不过，为了向投资者展示公司更好的发展前景并维持投资者对公司经营健康状况的判断，管理层有时会对那些反映公司经营恶化的重要指标进行粉饰或隐瞒。

　　对财务报告披露形式的变化，投资者应当加以警惕。以新世纪金融公司为例，该公司曾经是美国最大的独资次级放款机构，该公司的风险抵押放款以公司在2007年4月的破产而告终。不过，在公司于2006年9月披露盈利报吿时，就准备金水平一事而言，公司并没有向投资者披露实情。通过阅读公司的盈利报告，大多数投资者误认为新世纪金融公司已真正提高了有关贷款损失准备金的标准。

　　其中的原因如下。新世纪金融公司清楚，一旦投资者知道公司在次级贷款组合大幅上升的情况下降低了准备金标准且公司盈利主要来自这一降低，那么他们就会刨根问底，迫究底细。事实上，随着次级贷款市场开始瓦解，那些对新世纪金融公司做跟踪研究的分析师一直在密切监控公司的贷款损失准备金水平。因此，在公司公布2006年9月的业绩时，公司管理层便偷偷变更了财务报告披露形式。

　　以前，新世纪金融公司的盈利披露报告中会分项给出贷款损失准备金。然而到了2006年9月，新世纪金融公司将贷款损失准备金与另一准备金集中在一起进行报告。通过将两项准备金合并在一起报告，新世纪金融公司得以公告称：新世纪金融公司的准备金从6月份的2.365亿美元提高到了9月份的2.394亿美元。不过，风险指标集团2007年11月的一份报吿显示，投资者原来关注的贷款损失准备金实际上从2.099亿美元降到了1.916亿美元。贷款损失准备金减少的原因在于，不良贷款注销不断増加而新世纪金融公司又没有计提足够的费用来补充准备金。如果新世纪金融公司继续维持这些做法，那么公司公吿的2006年9月的盈利就会从每股1.12美元缩减到每股0.47美元。

　　最后，新世纪金融公司因欺诈而陷入困境。2009年，美国证券交易委员会指控新世纪金融公司的前首席执行官、首席财务官以及财务总监因误导投资者而犯下证券欺诈罪，并指控该公司企图向投资者保证公司经营业务并不存在风险而且经营业绩要优于同行。

　　如果公司停止披零重要指标，那么投资者应当加以警场。在2007年以前，总部位于加利福尼亚州的华美银行—直就其问题贷款(即将成为坏账的贷款)披露额外有用信息以及按贷款分类的准备金水平变化情况。虽然这些信息并非必须披露，但对于投资者深入了解华美银行的 资产情况很有帮助。不过，随着2007年房地产市场经营状况的恶化，华美银行发现不披露额外信息似乎更为有利。现在投资者应当知道，如果公司不再披露重要指标，投资者应该选择退出。