通过快速收回客户欠款来夸大经营活动现金流

　　公司创造不可持续经营活动现金流的另一种手段就是说服客户提前给自己付款。这当然算不上什么不好的事情，甚至可以说是公司管理客户的重要杠杆。不过，正如有关推迟应付账款付款期中所讨论的，公司不可能无限制地不断加快回收应收账款。因此，通过加速收回客户欠款而带来的经营现金流增长必然是不可持续的。

　　这里，以现并人惠普公司的技术服务供应商电子资讯系统有限公司(EDS)为例来做一说明。2002年，电子资讯系统有限公司与现有客户重新签订了合同。对于公司拟在未来两年所提供的服务，电子资讯系统有限公司向 客户提前收取了2亿美元的预付款。显然，收取客户预付款并没有什么不好，而且事实上许多公司也都很乐意。然而，电子资讯系统有限公司未能坦诚告知投资者：这种现金流入具有不可持续性，仅仅是加速收回的客户欠款而已。 电子资讯系统有限公司应告诉投资者，这种经营现金流増长仅仅是昙花一现，主要来自前所未有的交易。事实上，金额达2亿美元的预付款占电子资讯系统有限公司2002年上半年度全部经营现金流的26%,绝对值远远大于电子资讯系统有限公司2001年的全部经营现金流增长。鉴于许多投资者对电子资讯系统有限公司的现金流很关注，美国证券交易委员会进行了调査并发现该公司的信息披露不修充分。

　　如果公司就预付款披露的信息，那么投资者应当加以警场。在电子资讯系统有限公司公布的2002年6月10-Q报告中，公司的确就所收到的预付款进行了信息披露。不过，公司所披露的信息非常有限，以至于美国证券交易委员会认定就该预付款的数量而言信息披露显然并不充分。

　　事实上，在美国硅图公司于2006年5月破产前几个季度，投资者应当能发现有关该公司加快收回客户付款的警告信号。美国硅图公司负债严重，为了向投资者展示公司现金流状况优良的形象，美国硅图公司可谓尽其所能，无所不做。一些公司常常会借助自己相对于客户的优势地位而要求对方提前付款。不过，美国硅图公司的做法并不相同。鉴于经营状况的日益恶化，美国硅图公司只好以提供折扣的方式来诱使客户提前付款。美国硅图公司2005年9月10-Q报告中的披露信息，不难发现公司的做法。此外，美国硅图公司还采用了其他现金管理手段(包括延迟向供应商付款与季末集中采购存货)以便使公司资产负债表所显示的现金处于季度最后一天的最高值。

　　如果公司的经营现金流出现大幅増长，那么投资者应当加以警惕。2008年年初，电信设备制造商UT斯达康公司报告了明显增长的经营现金流。在沉闷的2007年，UT斯达康公司连续四个季度出现经营现金流为负的情况(支出的现金总额达2.18亿美元)。随后，UT斯达康公司突然在2008年3月报告了经营现金流为正9700万美元的业绩。投资者很容易发现，这一现金流突变来自公司实施的一些非常激进的营运资本政策。稍加浏览公司的资产负债表就可以发现，UT斯达康公司的应收苏款下降了6500万美元，而应付账款増加了6600万美元。仔细阅读UT斯达康公司的10-Q报告，投资者应当能有更多的了解。该报告提到了“融资活动现金流入转为经营活动现金流人”中以冠群电脑这家声名狼藉的公司为例所讨论过的“管理层决定”之一。

　　应收账款的减少主要源于公司PCD业务部门加强了客户付款的收回工作。应付账款的増加主要源于进入2008年第一季度后期公司存货采购活动的増加以及管理层决定对主要供应商推迟付款。

　　在2008年的其他季度，UT斯达康公司报告的经营现金流仍为负。虽然UT斯达康公司第一季度的经营现金流为正9700万美元，但公司年末仍然处于困境，耗费的经营现金流达5500万美元。