通过创造性地安排业务出售来夸大经营资金流

　　本文将详细介绍公司如何借助业务出售手段将投资活动现金流入转为经营活动现金流入。

　　1、将出售业务部门的收入记录为经营现金渡

　　2005年，软银集团与名为吉迷尼的日本电信业同行签订了一份很有意思的双向协议。软银集团将其调制解调器租赁业务部门出售给吉迷尼公司。与此同时，吉迷尼公司与软银集团签订了一份“服务协议”，由吉迷尼公司根据调制解调器业务部门的未来收入向软银集团支付许可使用费。根据风险计量指标集团的有关报吿，在销售发生之时，软银集团从吉迷尼公司收到8500万日元的现金，但软银集团并没有将全部金额归集为业务部门的销售收入。软银集团将所收到的现金分为两部分：4500万日元被记为出售业务部门的收入，另外的4000万日元被视作“预付”的未来的许可使用费。

　　就该交易的经济实质而言，软银集团出售调制解调器租赁业务部门获得8500万日元。不过，软银集团借助结构化交易就可以任意处理所获得的现金流。这样，软银集团并未将8500万日元业务部门出售收入记录为投资活动现金流入，而是分别记录了：①4500万日元来自业务部门出售的投资活动现金流入;②4000万日元来自未来收入“预付款”的经营活动现金流入。这4000万日元的经营活动现金流入占了软银集团全年经营活动现金流入5 780万日元的69%。

　　如果现金流量表中出现新的分类项目，投资者应当加以警惕。只要稍加关注软银集团的现金流量表，投资者就很容易发现其经营现金流的増加。软银集团2006年年度的现金流量表中出现了一项新内容一额为4000万日元的“递延收入增加”。根据现金流量表所披露的这一信息及其对经营现金流的巨大影响，精明的投资者完全有理由进行深入分析。

　　2、出售业务的同时保留一些好东西

　　泰尼特保健公司拥有并经营医院和医疗中心。近年来，泰尼特保健公司一直通过出售医院来提高公司的流动性和盈利能力。在如何分配出售医院所获得的收入方面，泰尼特保健公司的方法就是小幅增加公司的经营现金流。换言之，泰尼特保健公司虽然出售医院，并不出售应收账款。

　　这种方法是如何操作的呢?这里，不妨将每家医院看做公司自己的业务部门，就像其他公司那样会发生收入、费用、现金、应收账款、应付账款等。在出售医院之前，泰尼特保健公司将应收账款从医院剥离。换言之，假设医院的应收账款为180万美元，泰尼特保健公司保留了这些应收账款的所有权，但同时将医院的其他业务出售。这样，医院的最终出售价格要降低大约180万美元。不过，泰尼特保健公司并不在意这一切，因为只要收回应收账款就可以补回该金额。

　　那么，这对现金流会产生怎样的影响呢?正常情况下，出售医院所获得的全部收入都应该被记录为投资活动现金流入(就像出售任何业务或固定资产那样)。不过，通过在出售医院前先剥离应收账款，泰尼特保健公司将医院的岀售价格(以及投资活动现金流入)降低了1000万美元。不过，泰尼特保健公司很快就可以从前客户处收回这1000万美元。泰尼特保健公司的利益在于：因为回收的是应收账款，所以全部所得被记录为经营现金流入。借助这一手法，泰尼特保健公司就可以将1000万美元的投资活动现金流入记录为经营活动现金流入。

　　对于勤勉的投资者而言，只要阅读了泰尼特保健公司的财务报表，就不难看穿这种把戏。泰尼特保健公司早在2004年3月的10-Q报告中明确披露了信息，即该公司计划保留与所出售的27家医院有关的3.94亿美元应收账款。这样，谨慎的投资者就不会误认为这样所获的经营现金流入具有可持续性。

　　泰尼特保健公司2004年3月10-Q报告中有关医院出售的信息披露鉴于本公司不打算岀售室部资产中的应收账款部分，因此除了一家医院之外，这些扣除了相关坏账损失准备的应收账款记录在所附的简化合并资产负债表的合并应收账款净额中。2004年3月31日,所出售医院的应收账款净额共计3.94亿美元。