继承来自正常公司收购的经营现金流入

　　本文所要介绍的现金流转移方法，是经营活动现金流与投资活动现金流之间发生的转移。不过，本文仅仅关注那些与公司收购及业务处置相关的现金流转移。

　　对于泰科国际与世界通信之类沉迷于收购的公司，常常会连着多个季度向投资者报告出令人满意的经营现金流数据。然后，对于突然而至的各种财务报表，投资者总要遇到报表所固有的晦涩难债的问题。这样一来，这些公司的投资者开始更加倚重公司的经营资金流，并以此来判断公司的经营及盈利状况。但不幸的是，就喜欢收购的公司而言，过度看重其经营现金流指标并非明智之举，毕竟这些公司存在着一些深层内幕且不愿意为投资者所知。

　　这些内幕与会计造假或会计漏洞有关。借此，只要通过收购其他公司，那些沉迷于收购的公司每个季度都可以取得强劲的经营现金流。换言之，只要收购一家公司就可以使经营现金流情况得到改善。这是怎么做到的呢?事实上，这种会计漏洞非常简单，也很容易理解。

　　假设某家公司正准备进行企业收购。在支付收购款项时，经营现金流并未受到影响。如果采用现金收购，那么付款将被记做投资活动现金流出。相反，如果釆用股票发行方式，那就不存在现金流出。

　　一旦取得被收购公司的控制权，那么被收购公司的所有现金流入与现金流出就成为合并后公司经营现金流的一部分。例如，如果刚被收购的公司有销售发生，那么收入自然会记录在利润表上。同样地，如果刚被收购的公司从客户处收到现金，那么该款项在现金流最表中按经营现金流进行记录。那么，这种情况对现金流有什么影响呢?显然，公司可以形成新的现金流量(被收购公司)，同时又不会发生初始经营现金流出。相反，寻求内源型増长的公司为了开创新的业务往往首先会发生经营现金流出。

　　此外，既然收购方继承了被收购方的应收账款和存货，所以收购方通过迅速变现这些资产(即收回应收账款与出售存货)就可以实现非持续性经营现金流。正常情况下，应收账款来自过去发生的现金支出(因购买或制造用于销售的存货而发生的现金支出)。换言之，先有形成应收账款的现金流出，之后才会有来自应收账款回收的现金流入。不过，在收购公司并继承了该公司的应收账款后，形成这些应收账款的现金流出在收购完成之前记录在被收购公司的账上。这就意味着当收回该笔应收账款时，收购方可获得一笔经营现金流入，但又从未记录过对应的经营现金流出。存货也是同样道理。销售所继承存货的收入被记录为收购方的经营现金流入，账面上未记录经营现金流出。

　　这里，可以做这样的思考：用于采购存货的现金及其他费用与收购完成前所发生的销售有关。一旦收购完成，收购方显然必须向存货的卖家及应付账款的收款方等支付款项。不过，这些现金流出事实上是按投资活动现金流出来处理的。这样，待收购交易完成后，收购方将从顾客处收回的可观现金按经营现金流入进行处理。因为变现资产的同时无须补充这些资产(例如，维持被收购方较低的存货水平)，所以收购方就可以获得一笔不可持续的现金流入。这绝对是最聪明之举!就收购活动而言，现金流出并未出现在经营活动部分，而现金流入则全额进入经营活动部分。

　　公平而言，如果公司继承了营运资本负债(如应付账款)，那么随后收购方就有可能需要向被收购方的供应商付款，就会发生经营活动现金流出。不过，大多数被收购公司往往有正的净营运资本(应收账款与存货要多于应付账款)。