实施连续收购活动的公司可反复取得经营现金流的増长

　　就收购活动的本质而言，至此得到肯定的是收购可以促进公司经营现金流的増长。对于泰科国际与世界通信之类连续收购的公司而言，收购对其会有怎样的影响呢?许多投资者批评那些施行连续收购的公司，因为收购所取得的收入和盈利増长仅仅来自外部多次收购的“累积”作用。

　　这些“累积”而成的收入和盈利増长常常被用来反驳上述批评之音，而且由此而形成的经营现金流被看做对被收购企业经营有效以及收购带来协同效应的证明。因为投资者未能理解这一点——所报告的强劲经营现金流完全来自对每年所发生的众多收购进行会计处理而造成的副作用，结果使许多投资者对这一骗术信以为真。对此，投资者千万不要误解。我们赞赏的是那些能产生强劲经营现金流的公司;我们厌恶的是那些通过收购大量公司来向投资者夸大经营现金流以及经营实力的公司。投资者应当明白真相：依赖收购的现金流的増加几乎与公司的经营业绩毫无关系。那些迷恋于收购的公司其实是在利用有关会计处理收购准则的漏洞而己。

　　对于有些公司来说，仅仅现金流量增加显得不够，所以会想方设法从收购中挤出更多利益。下面通过诉讼文件中有关泰科国际收购过程中的行为的辩解资料来进行说明。

　　假设你任职于某家公司的会计部门，该公司已宣布即将为从事连续收购的买家所并购。虽然收购尚未正式发生，但该收购属于善意收购，收购条款比较有利。具体交易内容可在当月月底之前完成。不过，新东家希望现在就开始协调公司的经营。

　　这样，收购方就给公司安排了一名财务经理。到岗后，这位财务经理召集了一次团队会议，对有关后勤事宜进行了讨论，以便公司更顺利地完成过渡工作。

　　公司恰好有一堆客户付款的支票，你本计划在当天晚些时候入账。这位财务经理指着这堆支票说：“对这些支票，我知道大家通常会在当日下班前入账。不过，现在我们要把它们放到一边。先放到抽屉里，过几个星期再入账。下面我们要做的是给大客户去电话，告诉他们可以暂缓几周付款。我知道这听起来奇怪，但这样做对我们有好处，也能确保客户在过渡期不会流失。”

　　收购交易完成后的第二天，财务经理回到了公司。现在，我们是一家公司了，该恢复正常业务流程了。把那些支票立即入账，现在就开始向客户收款。当然，不要再提前支付这些账单了，等到截止时间要到了再付款。”

　　下面来分析一下这种情形对现金流的影响。在收购交易达成前的数周里，目标公司的经营现金流低得反常，原因是目标公司不再开展收款工作，同时加快了对外付款。这样，一旦收购完成，公司所能收款的应收账款数额就非常大，而要支付的账单金额却异常低。结果，收购刚完成这一时期公司的经营现金流往往异常高。

　　这其中实际上也有财务经理的骗招。其实，财务经理放弃收款与向卖家预付款项根本不是要做善事。实施这一计划的目的是为了扩大收购完成后第一季度合并公司的经营现金流。当然，这样产生的利益是短期的。不过，财务经理清楚的是，只要公司每季度都有连续不断的收购达成，那么这一计划就可以持续下去。