国际货币市场

　　美元债券有两个主要市场，即美国本土的国内市场和以伦敦为中心的欧洲债券市场。类似地，除了国内的货币市场，也有短期美元投资的国际市场，这就是所谓的欧洲美元市场 (eurodollar market)。

　　欧洲美元(eurodollar)与欧盟货币欧元(euro)没有任何关系，不过是在美国本土之外的银行里存入的美元。譬如说，假设一家美国石油公司从一位阿拉伯酋长处购买石油，付账就用一张100万美元的摩根大通银行(JP Morgan Chase)支票，酋长则将这张支票存入他在伦敦巴克莱银行(Barclays Bank)的户头。于是，巴克莱银行就有了一份由摩根大通银行授信的100万美元的资产，同时，它还有一份与之相应的负债，这就是相应的美元存款。这里的美元存款因为存在欧洲，所以被称做欧洲美元存款。

　　正如既有美国的国内货币市场，也有欧洲美元市场，同样也有日本的国内货币市场和位于伦敦的欧洲日元 市场。如果美国公司希望对日元进行短期投资，它既可以在东京也可以在伦敦进行日元存款。因此，如果美国公司希望对日元进行短期投资，它既可以在东京的银行里存入日元，也可以就在伦敦进行国际日元存款。类似地，既有欧元区的本土货币市场，也有伦敦的欧元货币市场。

　　伦敦的跨国银行大多以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)相互拆借美元。类似地，银行间也以日元LIBOR相互拆借日元，以欧元同业拆借利率(euro interbank offered rate, Euribor)拆借欧元。这些利率成为美国及其他国家很多短期、贷款的定价基准。譬如说，美国的公司可以发行浮动利率禀据，将其利率与美元LIBOR联系在一起。

　　如果我们生活在一个没有监管、没有税收的世界，欧洲美元贷款的利率就应与国内美元贷款的相同。然而， 由于各国政府都试图监管国内的银行放款，国际贷款市场迅速发展起来。美国政府限制国内银行的存款利率 时，公司可以将其美元存在欧洲，以获得更高的利息。而当这些限制取消后，利率差异也就大都消失了。

　　20世纪70年代晚期，美国政府注意到其监管正促使业务流向外国银行或美国银行的海外分行。为了吸引这些业务重归美国，1981年，政府允许美国和外国银行组成国际银行自由体(international banking facilities, IBF)。一个IBF就相当于一个金融自由贸易区，其实体虽位于美国，但却无须满足联邦储备要求，其储户也不缴纳美国税赋。不过，IBF所能从事的业务受到严格的限制，特别地，它不能接受美国国内公司的存款，也不能向它们放贷。