货币市场投资收益率的计算、货币市场投资的收益率

　　货币市场投资收益率的计算

　　很多货币市场投资都是纯粹的贴现证券(discount securities),也就是说，它们不支付利息：收益就是买 证券时的付出金额与到期时的收入金额间的差额。但是，想说服IRS将这份差额判为资本利得却只会无济于事， IRS对此非常明智，它对你的收益就像普通收入一样征税。

　　货币市场投资的内部收益率往往基于折价额度来报价。譬如说，假设3个月期的国库券发行价为折价5%,这比直说3个月期的国库券价格定为100-(3/12 x5) = 98.75 (美元)可要复杂不少。于是，现在你每投资98.75 美元，3个月后，你就将获得100美元，3个月期的收益率为1.25/98.75 = 0.0127,即1.27%,等价于5.08%的单利年收益率，或5.18%的复利年收益率。注意，这一收益率比折扣率要高，但当你看到折价5%发行的投资证券时，很容易误认为这就是收益率。

　　货币市场投资的收益率

　　进行长期债券的价值评估，必须要考虑到违约风险，这一点相当重要。30年的时间里，什么都有可能发 生，公司即使今天最被看好，最终也仍有可能陷入困境，因此，公司债券较国库券有着更高的收益率。

　　同样，短期债券也不会没有风险。2001年加利福尼亚陷入能源危机时，南加州爱迪生公司(Southern California Edison)和太平洋燃气电力公司(Pacific Gas and Electric)都不得不延缓将近10亿美元到期商业票 据的支付。

　　尽管货币市场上的投资具有较好的品质，但是在公司证券与美国政府证券之间依然存在着明显的收益差 距。为什么会这样呢? 一种回答是因为商业票据的违约风险，另一种回答则是这些投资的流动性或“货币性” 程度的不同。投资者偏好国库券，是因为它在短期内更容易换成现金，那些不能以较小的代价快速换成现金的证券就得提供相对较高的收益率。

　　市场出现混乱时，投资者对很快就能变现的资产更加看重，往往对其高估，而非流通证券的收益率这时将 会狂涨。1998年秋，大型对冲基金——长期资本管理基金(LTCM)濒临破产时，就曾呈现过这一惊人一幕。投资者担心LTCM将被强制清算其庞大头寸，纷纷抛售流通性不好的证券，市场出现了“逃向优质证券”的状况。结果，商业票据与国库券的收益差额上升至大约120个基点(1.20%),几乎是其年初水平的4倍。