公司业绩指标：从盈余到现金流

　　管理层明白投资者看重的是盈余质量。他们清楚投资者判断盈利质量时会拿它与经营现金流作对比。管理层也知道许多投资者将经营现金流看做衡量公司业绩的最重要指标，有些投资者甚至完全放弃了盈利指标，转而侧重分析公司创造现金流的能力。总之，管理层完全清楚投资者信奉“老妇人的故事”——现金流不会被操纵。

　　因此，如今的公司自然变得更擅长报告财务状况以及披露信息。许多公司找到了蒙骗投资者的新花样。对于这些新花样，投资者依靠传统盈余质量分析方法往往无从察觉。通过本文学习，就不难发现这些新花样都涉及操纵经营现金流问题。

　　在深入分析现金流类财务欺诈手法之前，有必要弄明白现金流量表的基本结构。现金流量表反映的是公司某个时期现金余额的变动情况，给出了全部现金流入与流出，并对期初余额与期末余额进行了调节。全部现金流量变动可分为叁类：经营活动现金流、投资活动现金流和融资活动现金流。

　　在投资者看来，现金流量表的叁部分内容并不同等重要。其中，经营现金流被投资者看成“宠儿”，因为经营现金流是公司实际经营业务所创造的。很多投资者不太关心公司的投资或资本结构，有些投资者甚至会走极端，完全不关心另外两部分内容。不管怎样，经营活动部分应当全面反映公司的经营活动情况。

　　不过，事实并非如此。企业对于如何报告现金流量往往拥有很大的自由裁量权。许多流行的现金流类财务欺诈手法可以被称为“期内地理游戏”一词可自由解释现金流量表中"各种项目该出现的地方”。例如，某项现金流出该出现在经营活动部分还是投资活动部分?显然，管理层的选择会对所报告的经营现金流以及投资者对公司业绩的估计产生重大影响。其他欺诈手法还涉及管理层的主观决策，而这些主观决策又会影响到管理层为粉饰一幅美好经营前景而进行的现金流时机选择。