通过变更养老金会计假设来夸大所得

　　在向员工提供养老金时，公司必须按季记录一笔费用以便会计处理按养老金计划应计提的费用增加。通常，利润表中并不明确反映养老金费用支出。相反，养老金费用直接与员工工资支出合在一起(通常作为销货成本或销售、管理与财务费用的组成内容)。投资者应当仔细审査公司的养老金政策，因为这些政策赋予管理层许多自主决定权，常常被他们用来减少(甚至取消)费用支出。

　　养老金费用

　　一般地，养老金奏用的计算包括以下项目：①养老金计划得以运转毎年所需的増量费用;②扣除经营养老金计划资产所取得的预期回报。管理层对上述两类费用的计算做设常常会产生很大的养老金计提资产(第二项)的投资回报并非当年所取得的实际回报。相反，按照会计准则的规定，投资回报应是由以下两部分组成的均匀回报：①基准资产的预期回报(即目前正在讨论的估计数);②预计回报与实际回报之间累计差。

　　对养老金计划资产的预期回报采用激进假设的行为，投资者应当加以警惕。有关养老金计划的最重要会计估计之一就是养老金计划资产的预期回报。为了解其中原因，不妨分析一下养老金的会计处理原理。正如会计术语中所讨论的，预期回报起到降低养老金费用的作用。如果管理层选择更为激进的预期回报率(例如，当市场合理回报率为6%时，选择10%的回报率)，那么所记录的养老金费用就会减少，利润就会被夸大。因此，如果公司一直过高估计投资回报率，那么就意味着隐瞒了真实经济成本，即隐瞒了公司对目前及过去员工所承担的养老金费用。

　　这类激进的假设可能会持续数年，而实际回报率又达不到预期水平，从而导致每年的养老金缩水，而公司盈利又被夸大。此外，只要増加假设的预期回报率，管理层就可以实现公司盈利的小幅増加。不管增加预期回报率是否合法，其结果就是养老金费用的减少，公司盈利的一次性増加。因此，投资者必须密切关注预期回报假设，以便弄清楚公司是否：①增加了回报率;②釆用了激进的高回报假设。这方面一个颇有代表性的例子就是德尔福公司在2001-2002年的市场下跌期采用了10%的估计回报率。

　　那么，公司该釆用怎样的预期回报率呢?对投资者而言，这一问题有欠公平，因为投资者并不清楚养老金投资组合的具体构成。不过，对于采用比标集团的最新研究，美国公司在2008年和2007年所采用的平均预期回报率为8.1%。如果以此为基准，就很容易确定那些存在异常的公司。在风险指标集团的研究中，有两家公司在2008年采用的回报率高于9%。另有25家公司采用的回报率为9% (包括美国铝业、卡特彼勒、美国卒球、埃克森美孚和美国强生)。因为采用较高的回报率，这些公司降低了养老金费用，并因此夸大了所得。

　　对于公司在估计与假设方面的其他变化，投资者应当加以警惕。养老金费用的计算需要釆用多种精算假设，包括贴现率、死亡率、公司补偿増长率等。通常，公司会披露这些假设的变更。只要阅读这些，投资者就能发现其中的变更。例如，美国纳威司达公司在2003年就披露了公司养老金的组成，其中就提到将养老金计划参与者的预期寿命假设从12年提高到18年。通过増加假设的预期寿命，美国纳威司达公司就可以在更长的期限内摊销“未确认亏损”。这样，公司的养老金费用就减少了2600万美元(所得也被夸大同样数额)。

　　投资者应当关注公司对计量日期的变更。养老金计划计量日期的小变动往往都有可能使公司利润被夸大。例如，雷神公司在2004年将养老金计划计提日期由10月31日变更为12月31日。仅仅这一简单变更就使公司盈利增加 了4100万美元(每股0.09美元)，占雷神公司全年盈利的10%。

　　投资者应当警惕公司存在超大数额的养老金收入。有时，公司所取得收入的数量似乎毫无意义，如养老金出现负值。如果公司养老金资产的投资所得大于养老金运转所需要的年増量成本，此时就会发生上述现象，并形成所谓的养老金收益。那么，什么情况下会有这样的结果呢?拥有巨额养老金计划资产的公司会有大额收益，从而形成巨额的养老金收入。通常，这些公司具有合法的大型养老金计划，而且很少甚至没有新员工加入养老金计划。

　　例如，朗讯公司在2004年取得的养老金收入超过了11亿美元，几乎等于公司的全部经营收入(占比91%)。此外，2002~2004年，朗讯公司的养老金收人总计达28亿美元，而公司所报吿的同期经营亏损为60亿美元。与大多数其他公司一样，朗讯公司决定不在资产负债表中单独反映养老金费用。