美国世界通信公司：利润与现金流伪造最无耻奖

　　美国世界通信公司成立于1983年,前身为美国电信公司之长途廉价服务公司(LDDS)。1989年，LDDS公司并入一家叫优势公司的空壳公司，目的是为了转为上市公司。1995年，LDDS公司更名为LDDS世界通信公司。

　　纵观世界通信公司的历史，公司的收入增长主要依赖收购业务(正如后面所要解释的那样，对收购业务的依赖会给公司投资者带来某些巨大挑战和风险)。公司最大的收购业务发生于1998年，当时以400亿美元收购了MCI 通信公司。这样一来，公司名称再次变更为MCI世界通信公司。几年后，该名称缩短为世界通信公司。

　　1、世界通信公司玩弄的会计把戏

　　几乎从一开始，世界通信公司就釆用激进的会计手段来夸大收入和经营现金流。其主要欺诈手法之一就是先收购，接着立即注销大部分费用，再提取准备金，然后在需要之时将这些准备金转为收入。虽然世界通信公司生存时间不长，但竟然发生了70多项收购交易，世界通信公司借此不停地“增加”其准备金，以便将来转为收益。

　　世界通信公司1999年10月宣布要收购规模较其自身要大得多的Sprint公司，如果这桩金额达1290亿美元的交易获得批准，那么世界通信公司的骗局仍将继续下去。当时，美国司法部反垄断处的律师和监管人员以及来自欧盟的同行都否决了该桩收购交易，当时主要是基于反垄断的考虑。因为收购不成，世界通信公司失去了预期的新的准备金注人，而之前的准备金因转为收入而迅速耗尽。

　　到2000年年初，由于股票价格的下跌以及来自华尔街要求提升股票价格的强大压力，世界通信公司开始运用新的、更为激进的欺诈手法一将利润表中的日常经营费用转至资产负债表。世界通信公司的主要经营费用之一就 是所谓的线路成本，即世界通信公司为获得网络租赁权而支付给作为第三方的电信网络提供商的费用。会计准则明确要求，这类费用应计入当期费用，不应列为资本支出。不过，世界通信公司为取悦华尔街而将金额高达数亿美元的这些费用从利润表中移出。如此这般，世界通信公司的费用就大幅降低，收入得到了增加，但也欺骗了投资者。从2000年中期到2002年年初的每个季度，世界通信公司一直采用这一欺诈手法，直到为其内审人员发现才停止。

　　2、首席执行官伯尼•埃伯斯花钱大手大脚

　　因为世界通信公司总能迎合华尔街的收益目标，其股票价格飞速上涨。首席执行官伯尼•埃伯斯(Bernie Ebbers)借此卖出他所持有的大量股票，用于支持其他商业投资(木材)以及满足他奢华的个人生活(私人游艇)。 在2001年新技术泡沫破裂期间，世界通信公司股票的价格出现大幅下跌，埃伯斯通过抵押所持有的股票进行借款，从而取得所需要的额外现金。保证金，因经纪人要求的迫加保证金増加，埃伯斯说服公司董事会授权他可以决定额度超过4亿美元的公司贷款和担保。埃伯斯本来可能指望，有了这些贷款就不必出售他所持有的大部分世界通信公司的股票。因为，出售这些股票会使公司股票价格进一步下跌。不过，这一防止股票价格崩盘的策略没有成功。2002年4月，就在其欺诈行为遭揭露前数月，埃伯斯被迫下台。

　　3、世界通信公司的破产

　　与此同时，世界通信公司内部审计小组早在2002年年初就开始秘密调査。在他们看来属于欺诈的行为。他们发现有38亿美元的资金出现会计分录处理不当，随后就立即报告给公司董事会，事件进展变得迅速。公司的首席财务官被辞退，总会计师辞职，安达信会计师事务所撤回了其所出具的2001年度审计意见，同时美国证券交易委员会着手展开调査。

　　至此，世界通信公司的日子巳快到尽头。2002年7月21日,该公司根据《美国破产法》第11章的规定申请破产保护，成为美国历史上最大的申请破产保护案(这个记录已经被2008年9月雷曼兄弟公司的破产保护申请刷新)。 根据破产重组协议，该公司向美国证券交易委员会支付了7.5亿美元罚金，并对报告中不真实的收入数据进行了纠正。总的来说，公司会计报告中需要纠正的金额超过700亿美元，包括对原先报告的2000年度和2001年度的收入数据进行的调整，即从近100亿美元的盈利调整为令人震惊的高达640多亿美元的亏损。公司董事们也受到了处罚，支付了近2500万美元来应对集团诉讼。

　　4、伯尼•埃伯斯的命运及后破产程序

　　2004年，公司终于摆脱破产保护。对于原先的债券持有人，以新公司债券及股票的形式每美元偿付36美分，而原股东则全部退出了新公司。2005年年初，沃达丰(Verizon Communication)答应以约70亿美元收购世界通信公 司。

　　5、所报容的经营现金看似可掌

　　世界通信公司以巧妙手法对投资者掩盖了公司的冋题。经营现金流(CFFO)经常超过净收人。

　　自由现金流衡量的是公司所产生的现金，包括对公司影响深远的、为维持或扩大公司资产基础而发生的现金支出。白由现金流常按如下方式计算：

　　营业现金流-资本支出=自由现金流

　　6、自由现金流说明了事实真相

　　要弄清楚世界通信公司的财务欺诈手法，关键在于对世界通信公司的现金流做深入分析，这需要计算其“自由现金流”。按照自由现金流指标，世界通信公司的线路成本都不能计为自由现金流，即便被列入资产负债表的投资栏还是现金流量表的经营现金流栏。这一年，世界通信公司刚开始将线路成本计为资本。这样，世界通信公司产生了近23亿美元的自由现金流。对照下一年的数据，可以发现世界通信公司的自由现金流变为负38亿美元，下降了61亿多美元。如果注意到这一巨大变化及其产生的麻烦，那么世界通信公司的投资者应可判断出公司经营必定已深陷困境，不论是否存在欺诈行为。

　　一旦发现自由现金流突然大幅下降，就可以判断公司出了大问题。