美国的对外资金收支的变化过程

　　从1995年起围绕着美国运转的资金动向，一直呈扩大之势。1995年流入美国的外资总额(4250亿美元)比上年 增加1400亿美元，仅增加的这部分就足以弥补美国全年的经常收支赤字。尤其引人注目的是,1995年第二、第三季度流入美国的外资中，外国政府资金大幅度增加，领衔的角 色正是日本银行。在严酷的日元升值攻势中，日本的中央银行以大规模买入美元进行市场干预，并用买入的美元购买美国国债，不想招致的结果却是美国股市的上扬。多么具有讽刺意味。

　　1996年流入美国的外资(5480亿美元)比1995年又增加了 1000亿美元。日本的政府资金、民间资金大量购买美国财政部证券，加之直接投资、股票投资等各种方式，美国吸收的外资规模更加扩大。正是在这种背景下，美国才得以在其对外直接投资、证券投资等方面保证足够的资金供给。

　　进入1997年后,外资流入美国的速度进一步加快。与此平行，美国对外资金的放出也在提速。1997年流入美国的外资为6900亿美元，比上年约增加1400亿美元。这次,唱主角的已不再是日本的政府机构，而变成了那些在国内低利率政策中苦苦挣扎的日本民间资金，他们大肆购买美国财政部发行的证券和股票。

　　美国放出资金的最明显标志是，美国银行的贷款规模比上年增加了50%以上,对外直接投资也随之增加。由于美国国内股票热的吸引，美国的对外证券投资在这一年反而骤减。

　　持续背负世界最大经常收支赤字的国家美国，靠着日本自杀般的低利率政策的帮助，吸引来了远远大于自身赤字的外国资金，并以此作为其大规模海外投资的资金来源。美国重新登上“帝国”宝座，成为世界资金周转的中心。起码在形式上，发源于日本的美元升值使80年代前半期曾风云一时的“帝国循环”卷土重来。

　　80年代前半期，日本资金对汇率差损尚经验不足，他们为日本国内外利差所诱惑，雪崩般地杀进了美元世界。到了80年代后期，尽管“广场协议”使日本人的美元资产损失惨重，但由于泡沫效益的缓冲作用以及日本政府政策导向的压力，日本资金继续流入美国。不久，日本低利率的产儿——前所未有的泡沫经济破灭，协调利率的紧箍咒失去效力，资金的循环有了一时的停顿。就在此时，日本政府为挽救银行出困境再次实施低利率政策，并转向美国克林顿政府的美元升值政策。在这种背景下，日本资金反而加速流向美国。