债务成本

　　由于债务具有税盾效应，因此税后成本才是真实成本。

　　在计算债务的税后成本时经常会产生的问题是应该使用哪个税率。一些分析师会简单地使用公司的法定税率，因为公司实际缴纳的税率存在不确定性。需要注意许多公司可能会按照不同的税率交税。约翰•格雷厄姆提供了一种可以用于计算税率的方法。

　　优先股的成本

　　由于优先股的股利通常是固定的，优先股的一些特征与债务类证券相同，因此优先股也被称为固定收益证券。发行优先股的成本可以通过将各期支付的股利除以发行所得来确定，在计算发行所得时应该剔除发行费用。假定公司发行股利为8%的优先股，票面价值为100美元，再假定发行费用为票面价值的2%，那么剔除发行费用后的每股净所得为98美元。公司每年支付股利8美元，即票面价值的8%(为简便起见，每年支付一次股利)。

　　对于所有公开发行的证券，都应该考虑它的发行费用。不过为了简便起见，我们只考虑优先股的发行费用。

　　普通股的成本

　　确定公司发行的普通股成本的方法有很多种。其中最简单的一种方法是计算公司股票在一段时期内的历史的股权收益率。通常选用5〜10年的历史期间。选择的期间应该可以用来考察公司的发展，反映公司当前及未来的状况。

　　如果公司是一家新成立的公司，可以获得的历史数据比较少，那么可以选择一家替代公司。替代公司与要分析的公司情况大体相同，但是可以获得更多的历史收益率数据。替代公司的股权收益率就可以用于要分析的公司。

　　有时候会使用另一种方法一贝塔风险系数，这个指标从资本资产定价模型中求得。这个指标可以让我们考察 公司的风险性，根据这个风险水平来确定公司权益的恰当收益率。

　　比较市场收益率的波动性与证券收益率的波动性，进行回归分析，就可以得到公司的贝塔系数，并乘以风险溢价。贝塔系数与风险溢价的乘数是专门针对所分析的公司的。这种衡量资本成本的方法在概念上很容易理解，但是并不经常用于日常的并购分析中。

　　计算股权收益率的另一种方法是直接预测股利流。这种方法在计算优先股的资本成本中非常简单，因为优先股的股利通常是固定的。

　　这个资本化率可以用来衡量公司的股权资本成本。

　　得出公司股权成本的一种简单方法是，股权成本一般比债务成本高4%〜6%。如果公司的债务种类比较少，那么债务成本就比较明确，在债务成本已知的情况下，简单加上4%〜6%，就可以得出股权成本。

　　另一种估计适当的股权成本的方式是考虑长期风险溢价。长期风险溢价是无风险国债的长期平均利率与股权收益率的差额。根据历史经验，这个差额大概为6%〜7%。但是，关于适当的风险溢价是否应该低一些存在很多争议，因为有人发现一次性因素和结构性变化会使证券未来的收益率差异比过去的小。