董事利益和并购交易

　　董事对股东负有受托责任，他们有责任按照股东利益最大化原则监督公司管理和公司发展方向。但是，我们可能天真地忽略董事也是人，他们也有自己的私利这个事实。公司并购对董事会有什么影响呢？收购交易完成后，被收购公司的董事一般会被更换。收购方公司有自己的董事会，没有职位和没有必要保留被收购公司的董事会。所以，被收购公司的董事明白收购将导致他们在原公司董事生涯的终结。这是否对他们很重要，取决于他们各自不同的情况。

　　哈福德对1988-1991年期间《财富》1000强公司中1091名董事进行了研究，证明兼并交易或者敌意收购的批准会给被收购公司董事带来财务方面的负面影响。正如所预料到的，他发现，并购完成后被收购公司的董事一般不会再留任原来的职位。但有意思的是，不管是内部董事还是外部董事，这些被收购公司的董事在将来也不太可能担任另一家公司的董事职务。他的研究还发现，业绩表现较差的公司尽管被收购，但是并不表明这些公司的董事在将来再次担任董事工作的概率更小。相反，那些采取反收购防御措施成功阻止收购但公司业绩较差的董事，在将来继续担任董事工作的概率要小一些。这些研究结果充分表明，董事市场能够有效地清除那些将个人利益置于股东利益之上的董事。