美国证券市场的国际化

　　从70年代到80年代，美国的证券业在与败洲市场的竞争中遭到失败，其主要原因在于美国对证券业的限制太多，从木世纪初开始，美国的证券公司通过操作股票价格，让巨型企业相互竞争，同时哄抬这些企业的产品价胳，摟取巨额垄断利润。因此，美国对证券业的限制很多，证券交易委员会(SEC)的权限很大，证券发行者毎次 发行证券时，必须履行在SEC登记和彻底公开信息等义务。对会计标准和公开信息的内容等都制定了具体规定。外国企业为达到这些规定，必须花费很大精力。

　　为了改变这种状况，美国政府抓紧制定搞活市场的对策。进入80年代不久，为了加快在SEC的审查，政府有关部门简化了手续，建立了一揽子登记制度，又进一步废除了对非居民的利息收入征收源泉所得税。然而，还是没有出现证券投资向美国市场转移的动向，最后，是国会打破了这种状况。国会认为，资本市场竞争力低不符合美国的国家利益，SEC严格的信息公开规定妨碍了外国企业，因而迫使政府改变这些限制。同时，当时欧洲各国为了迎接欧洲统一，都采取了振兴资本市场的对策，市场之冋的竞争激化。

　　在集团投资者是专门投资家，这种形势下，SEC于1990年改变了依靠公开信息保护投资者的想法，认为在投资者中的没有必要靠SEC的限制加以保护，私募债券市场只有集团投资者參加投资，因而大幅度放宽了企业在这个领域公开信息的义务。

　　在上述背景下，如果继续实施限制，美国的集团投资者就不得不在对投资者的保护不够充分的外国市场进壮交易，政府认为，与其这样，还不如缓和对美国市场的限制，让外国企业在美国市场发行证券。为集团投资者提供交易外国访券的机会，这样做，与保护投资者的本来目的是一致的。这样，在私募市场，企业只要按照欧洲市场要求的程度粗略地公开信息就可以发行证券，因此，已往没有利用过美国市场的外国企业大批参与美国市场。在公募市场，通过发行美国存托证书(ADR)和公司债券的筹集资金活动也活跃起来。从1992年到1994年期间，館着发展中国家筹集资金规模的扩大(新兴市场热)，美国市场具有的以知名股为主的特点发生了变化。

　　现在，由于金融和通讯技术不断进步，每个国家的资本市场都与世界各地的资本市场形成竞争关系。美国放宽限制以后，恢复了国际金融中心的地位。只有日本仍停止在老一套放宽限制的延长线上，因此，东京资本市场已经沦落为区域性市场。

　　由于私募债券的发行不需要公开信息，因此，投机基金迅速得到发展。大型投机基金从大资产家、集团投资者、银行等可以筹集数百亿美元资金，利用这些资金认购证券，再以证券为担保从银行借款，进而通过购买金融派生商品和租赁证券等手法，可以操纵1万亿美元以上的巨额资金。投机基金在东亚引起了货币危机，给长银以致命的打击，在各国制造了一连串经济混乱。