无担保的杠杆收购融资

　　杠杆收购主要通过担保负债与无担保负债的组合进行融资。无担保负债，有时也称作从属负债或者次级从属负债，因为对目标公司资产的索取权排在第二位，所以称为从属的。夹层融资通常是指兼具负债特征和权益特征的一种融资方式，尽管带有非常明显的负债特征，但是也具有类似于权益的特征，债权人拥有能够转化成目标公司权益的权证。权证是由公司自己发行的一种衍生证券，允许持有者在特定时间以特定价格购买公司的股票。权证与买方期权不同，期权是由经纪公司发行的。在行使权证时，公司或者发行新的股票，或者提供库存股票以满足权证持有者的购买需要。

　　行使权证时，原股东的所有权会受到稀释。稀释往往在目标公司开始盈利的时候发生。因为这个时候权证的价值上升了。例如在管理层收购中，管理层持有公司很高比例的所有权，如果公司未来盈利了，次级从属负债的债权人就会执行权证，从而大幅度稀释管理层的所有权。尽管这种形式的负债对管理层会有一些不利的影响，但是在没有抵押品担保的情况下，这是吸引债权人参与杠杆收购的必要方式。

　　权证在计算夹层融资提供者获得的收益中有着非常重要的作用。它们的收益高于单纯的利息收入。因此在计算收益时，需要在利息收入之外加上执行权证获得的权益价值，并且要将公司的盈利能力计算进去，盈利能力确保了权证得以执行。

　　夹层融资和优先级债务组合在一起满足了融资需要。但是也有一些杠杆收购完全使用无担保的融资。这种类型的杠杆收购不是很受一些债权人的认可，因为它不像那些用可出售抵押品担保的融资方式那样，能够给债权人提供风险保障。