杠杆收购的起源

　　尽管杠杆收购是一个相对较新的术语，但是在上市公司煺市过程中使用债务融资的理念并不是新的。一个着名的案例就是福特汽车公司的杠杆收购。在1919年，亨利•福特和他的儿子埃兹尔对总是要向公司股东回复诸如股利政策等问题悬到非常麻烦，并且这些股东也不是公司最初的创立者。于是就筹措了在当时看来天文数字一般的巨额资金，将这个世界上最大的汽车公司退市了。福特家族花费1.06亿美元购买了他们原先并不拥有的公司股份，其中的7500万美元是向东海岸的银行联盟筹借的，包括的金融机构有：纽约大通证券公司、旧殖民信托公司和古德温债券公司。福特家族想获得对公司的自主决策权，通过将利润再投资于公司，而不是分发给股东，从而以更低的价格制造和销售他们的T系列汽车。

　　像道奇兄弟那样的股东非常乐意接受现金支付，退出在这个汽车业巨头中持有的股份，因为他们可以运用这些资本来扩张自己的汽车公司，和福特公司展开竞争，生产高价格的汽车。公司的其他股东原本希望通过抬高汽车的销售价格来获取更高的利润，但是亨利•福特则志在让美国百姓买得起和买得到汽车，这就需要维持较低的销传价格。

　　有意思的是，在第四次并购浪潮中，福特汽车公司也遇到了其他一些杠杆收购同样遇到的问题。当美国经济在1920—1921年转向萧条的时候，福特公司遭遇了现金危机，无法偿还杠杆收购时筹借的巨额债务。福特公司通过暂时中断生产、解雇和其他削减成本的措施度过了危机。福特公司毕竟有着绝大多数公司所没有的处理办法。亨利•福特没有向自己讨厌的东海岸银行联盟低头示弱，而是与福特汽车的经销商达成协议，运送汽车的支架设备给他们，虽然经销商也不是非常需要这些设备。遍及全美的汽车经销商都付款给福特公司，为福特汽车公司注入了所需要的现金。福特公司最终从经销商那里获得了所需要的现金，偿还了大量债务，而没有通过抵押融资来筹措资金。