第五次并购浪潮

　　从1992年开始，并购数量再一次增长。与第四次浪潮中发生的规模相似的大型交易再次出现。这一时期，第四次浪潮中发生的大量高负债交易还历历在目，一些公司陷入了破产。公司经理们信誓旦旦不会重犯20世纪80年代的错误，他们会更加关注战略性交易，不过度依赖债务杠杆，也会避免短期的、单纯的财务游戏。这一切似乎都按照计划进行——至少在短期内是这样。

　　20世纪90年代，美国经济进入了历时最长的战后扩张时期，为应对日益增长的总需求，公司采用了并购这种比内部增长更快捷的扩张方式。与此同时，公司的股票价值日益上升，各种市场指数屡创新高。

　　虽然在经济扩张的条件下，需要对公司的预期盈利作出一些调整，但这仍不足以对市场的高涨作出解释。

　　第五次浪潮以许多大型并购为特征，敌意收购相对较少，发生更多的是战略并购。经济在1990-1991年衰退之后逐渐复苏，公司开始寻求扩张，并购再一次被认为是最快捷、最有效的扩张方式。不过，与20世纪80年代不 同，90年代的交易更加注重战略意义，而不是以迅速获得财务收益为目标。这些交易不像第四次浪潮中那样主要使用债务性融资，而是更多地通过股权进行融资，因而较少产生杠杆交易。由于90年代早期的并购交易并不过多依赖大量的债务，因此收购公司没有太大压力需要迅速出售资产偿还债务来减轻债务负担。发生的交易至少最初是由收购方的某个战略目标引起的，与内部扩张相比，该目标更容易通过并购方式实现。