贴现现金流量法或剩余收益法

　　我们也可以使用剩余收益贴现法或自由现金流量贴现法对目标公司进行价值评估。这些方法要求我们首先 预测公司的剩余收益或自由现金流量，然后再选择恰当的贴现率进行贴现。

　　步骤1：预测剩余收益/自由现金流量

　　预测未来收益或现金流量是使用贴现剩余收益/自由现金流量模型的基础，因此我们首先预测公司作为独立实体时的未来剩余收益或自由现金流量。通过对目标公司未来销售增长率、成本结构、营运资本需求、投资和研发需求、支付到期债务的现金需求等经营要素的预测，可以推算未来剩余收益或自由现金流量。在预测出公司作为独立实体时的未来剩余收益或自由现金流量后，我们就可以把预期来自并购的收益或自由现金流量改良因素考虑进去，比如成本节约、岀售资产获得的现金、消除过度投资、改进营运资本管理和向股东支付超额现金带来的收益等。

　　步骤2：计算贴现率

　　如果我们估算的是公司资产价值，那么适用的贴现率是目标公司预期并购后的加权平均资本成本。如果我们估算的是股东权益价值，那么适用的贴现率就是目标公司预期并购后的股东权益成本。

　　步骤3：敏感性分析

　　无论是未来收益或现金流量的预测，还是贴现率的预测，都是建立在一系列基础假设之上的，难以做到完全准确。因此我们需要检验最终的估算价值对各种假设变化的敏感性。比如应当考虑实现并购利益的时间长短对 目标公司的价值估算的影响，并购公司的主要竞争对手类似的并购行为对目标公司的价值估算的影响，以及各种因素对公司的并购计划或者并购价格的影响。