市盈率法分析公司价值

　　运用市盈率法估算目标公司的价值时，必须预测目标公司的收益并确定适当的市盈率。

　　步骤1：预测收益

　　收益预测通常首先在假设不存在并购的情况下，运用历史销售收入增长率、销售毛利率等指标来预测目标公司下一年的收益情况。然后，可以进一步将预期并购可能带来的收益业绩提高纳入收益预测模型。并购活动可能导致目标公司未来业绩提高的因素包括：规模经济或市场竞争力提高带来的更高的经营毛利率；整合研发、销售以及行政管理人员带来的费用减少；并购带来的更低的平均税率。在预测并购后收益时应当小心并购会计处理方法的影响，因为采用购买法时通常会导致并购后的商誉摊销费用和重估资产的折旧费用提高，在预测并购后收益时，不应当忽略这些影响。

　　步骤2：确定市盈率

　　我们可以使用并购前目标公司的市盈率来作为并购后的市盈率。但这种方法的应用存在一些困难：首先，许多目标公司在并购后的收益增长预期可能有所改变，因此并购前后的市盈率将有所差异；其次，非上市公司的并 购前市盈率无法取得；最后，并购前目标公司的股价异常上涨会影响并购前市盈率的计算。因此，应当考虑目标公司并购后的收益增长性和风险特征，选择与之相匹配的公司的市盈率作为参考，对并购前目标公司的市盈率进行恰当的调整。

　　用市盈率法进行价值评估存在严重的缺陷，除了前述提及的缺陷外，该法运用于并购价格评估时还存在其他一些缺陷。比如市盈率法假设并购的价值增加来自于收益的立即提高或市盈率的提高，但实际上通过并购增加价 值的途径有很多，比如消除过度投资、改进管理效率等，而使用市盈率法时并没有反映这些类型的价值增加。