股份回购中的公司财务

　　股份回购现象经常发生，并且通常发生的原因与收购或并购威胁毫无关系，注意到这一点是很重要的。公司可以利用股份回购方式向股东提供收益。从这种意义上看，它们是股利的一种替代物。拥有过多现金的公司可以选择支付较高的股利或者是派发特殊的一次性股利。另一种选择可能就是以对股东很具诱惑力的价格回购股份。卡尔考察了20世纪90年代前五年发生的700多起回购。她发现资产现金流比率较高的公司更可能进行股份回购而不是增加股利发放。有趣的是，她注意到公司通常不会将当初宣布的股份全部购回。格林斯坦和麦克利研究了1980—1996年间的79000家公司，发现曾经进行回购的公司在未来更可能选择回购而不是增发股利。

　　各项研究试图找出决定公司进行股份回购的主要原因。由本娜、纳加尔、斯金纳和王所做的—项研究发现，S&P 500强公司发行股票期权所带来的稀释影响与公司回购股份的倾向相关。芬和梁对20世纪90年代1100多家公司进行了研究，发现了类似的回购与员工股票期权发放之间的关系。

　　从会计计量角度看，回购的股份以其成本入账。它们在财务报表中体现为股东总权益的减少库存股票可能被“注销”，引起后来的普通股和实缴资本账户的减少;或者也可能被再次发行。那些库存股票的再发行收益与其成本的任何差异都会引起实缴资本的调整。