资信评级概述

　　资信评级(也称为信用评级)是具有一定资格的资信评级服务专业机构以客观、公正立场，根据规范的评估指标体系，运用科学的评估方法，履行严格的评估程序，对受评对象的信用记录、企业素质、管理能力、经营水平、外部环境、财务状况、发展前景等进行全面了解、考察调研、分析研究后，就其在未来一段时间履行承诺的能力和可信程度所做的综合评价，以简单明了的符号表示其优劣并公布于社会公众的一种经济活动。

　　资信评级最早产生于美国。1902年美国穆迪公司创始人约翰•穆迪率先为美国铁路债券评级，开创了现代资信评级业的先河。其后，普尔出版公司(标准普尔公司的前身，1941年与标准统计公司合并)和惠誉公司也先后 于1922年和1924年开始对工业证券进行评级。20世纪30年代的经济危机爆发后，许多金融机构倒闭，债券违约的情况屡见不鲜，这使得投资大众真正认识到信用风险的危害性以及资信评级的重要性。经济环境的变化促使资信评级的业务范围和市场规模不断扩大。目前，资信评级已经成为成熟资本市场上债券投资和定价的标准模式，是保障资本市场良好运作的重要基础，其作用主要体现在以下方面：

　　首先，资信评级能够利用评级机构的专业优势降低投资者的信息成本和投资风险。为了避免投资风险，债券投资人在进行信贷决策时往往需要对债券发行人的还本付息能力进行判断，这需要相当大的信息成本。由于债券投资人分析能力和信息获取能力的不足，很可能得到错误的分析结果，导致错误的信贷决策。而资信评级是由客观、公正、专业的评级机构进行的，具有明显的规模经济优势和专业优势，其信息分析能力和准确性远非个人投资者能比。此外，信用评级机构与发债企业往往有较为密切的联系，因此可能获得“内部信息”，得出更为准确的评级结果。

　　其次，资信评级能够降低发债人的融资成本。由于证券市场存在明显的信息不对称现象，如果发债人没有资信评级供投资人参考，那么投资人就会意识到自身处于明显的信息劣势，因此会要求较高的风险溢价来补偿信息劣势所带来的额外风险。当信息不对称导致发债人的融资成本过高时，就可能产生逆向选择或道德风险问题。逆向选择是指对那些信用质量较髙的企业，过高的融资成本是不公平的，因此它们可能选择退出融资市场，造成“劣币驱逐良币”的现象。道德风险是指那些取得融资的企业，为了弥补高融资成本，可能将融资资金投入风险极高的项目，从而危及债权人的利益。逆向选择或道德风险问题可能会进一步导致债券投资人提高风险溢价，从而形成恶性循环，甚至导致债务融资市场崩溃。

　　而资信评级对于发债人而言，就像经过严格的品质认证所得到的标签，在信息不对称的情况下能够降低投资人的信息劣势，这使得投资人要求的风险溢价随之下降，从而降低发债人的融资成本。因此，资信评级往往会极大影响债券利率以及在二级市场的流动性，较高等级的债券往往能按照优惠的利率条件迅速实现发行，并为在更大范围内筹资提供了可能。

　　第三，资信评级能够协助监管部门提高金融监管效率。债务金融商品是许多金融机构资产负债管理的重要工具，这些债务金融商品品质的好坏将直接影响金融机构的经营风险，而金融机构的经营风险又直接关系到整个金融体系的稳定，是监管部门密切关注的对象。如果缺乏资信评级体系，那么监管部门需要花费大量的时间、人力、物力对金融机构投资的债务金融商品违约风险进行调查，这无疑将大大降低监管效率。而专业客观的资信评级制度，可以作为监管部门制定规范及检查的依据，大大提高监管效率。比如许多国家规定商业银行、保险公司、养老基金等机构投资者不得投资于“投机级别”的债券，这样的规定显然能够有效防范金融风险。此外，资信评级还将迫使发债人提高会计信息透明度，及时暴露出内部经营管理中可能存在的问题，防止因投资者盲目投资而产生的金融风险。

　　最后，资信评级有助于增进市场有效性。资信评级一方面可以减少投资人的信息收集成本，丰富投资组合的内容;另一方面可以降低发债人的融资成本，减少错失有利投资项目的机会成本。这无疑能够有效扩大、活跃市场交易，使市场的运作更为平滑顺畅。此外，资信评级制度为发债人建立了一个常态性的监督机制，强化了发债人向投资者负责的心态，对发债人经营产生良性压力，有助于敦促发债人积极改善财务结构并健全财务会计制度。因此，完善的资信评级体系对提高市场有效性、实现资源的合理配置有重要的作用。