第四次并购浪潮6大独特的特点

　　投资银行家的积极作用

　　投资银行家在推进并购中的积极作用对第四次浪潮的发展十分关键。反过来，并购也为投资银行提供了大量的无风险咨询费。这一期间这些咨询费的数量达到前所未有的水平。投资银行和律师事务所的并购专家们开发了许多创新性产品和技巧以促进或防止并购。他们迫使潜在的目标公司和收购方聘请他们来实施或阻止接管。在一定程度上出于协助并购融资的目的，投资银行德崇证券公司开拓了垃圾债券市场的发展与成长。这些原先低等级别的证券现在成为许多并购中的重要融资工具。垃圾债券融资帮助扩张性企业和狙击者筹集必要的资金来收购或袭击一些著名的公司。

　　并购策略的复杂性增加

　　第四次并购浪潮以创新的收购技巧和投资工具为特征。袭击策略和防御策略高度复杂。为了加大发生敌意收购时的积极对抗力度，潜在的目标公司设置了各种防御性反并购措施。面对日益增加的不断创新的并购策略，收购方不得不小心应对，以战胜这些防御措施。

　　更积极地运用债务资金

　　20世纪80年代的许多大型并购在融资中运用了大量的债务资金。这是小公司可以出价收购大公司的原因之一。这一期间“杠杆收购”成为华尔街最热门的词汇之一。通过杠杆收购，债务资金可以用来使上市公司私有化。在管理层收购中，公司的管理层经常运用到这种技巧。虽然在第四次浪潮之前就发生过上市公司私有化，但这种交易类型直到20世纪80年代才大量出现。

　　法律和政治策略

　　在这一期间，联邦政府和州政府之间的新冲突不断发生。面临收购威胁的公司更多地寻求州政府的保护以防止敌意收购。他们经常劝说地方立法部门通过反收购法案，这引起联邦政府和地方政府直接发生冲突。一些联邦政府代表，比如美国证券交易委员会认为这些地方法案破坏了各州之间的商业往来，州政府却认为这些法案建立在宪法赋予州的基本权力之上，是为了保护本州企业的基本权益。

　　国际性并购

　　20世纪80年代美国发生的并购中大多数是美国公司收购其他国内公司，但外国收购者也占有相当大的比重，不过这与第五次浪潮相比不算什么。第四次浪潮中一个大型国际并购的例子是1987年英国石油以78亿美元收购标准石油公司。许多并购交易都由非美国企业发起，它们力求向更大的、更稳定的美国市场扩张。美国拥有世界最大的经济规模，政治环境也很稳定。不过，这一期间美国企业也通过大量收购国外企业积极地向国际市场扩展。

　　除了国内收购涉及的一般性问题外，跨国收购还存在着货币价值问题。如果美元相对其他货币贬值，就像20世纪90年代所发生的，美国公司的股票价值就会下降，而外国货币的购买力就会上升。对日本或欧洲公司来说，美元贬值就会使美国公司成为很有吸引力的收购目标。随着20世纪80年代和90年代市场全球化的不断发展，收购美国境内企业的外国公司数量也不断增加。赋管美国公司也在外国市场参与并购活动，但美元贬值使这样的收购更加昂贵。

　　取消管制的作用

　　20世纪80年代某些行业的管制被取消了。米切尔和马尔赫林分析了一个由1982—1989年间发生的1064次并购和其他重组交易组成的大样本。他们发现一些行业取消了重要的联邦管制，比如航空、广播、娱乐、天然气和卡车运输等行业，管制的取消是引起并购活动的一个重要原因。他们也注意到各行业对取消管制的反应并不完全相同，例如，广播业的反应要比交通运输业快得多。