企业并购的融资方式

　　企业并购交易的支付方式有许多种，可以全部用现金或证券支付，也可以是二者的混合。支付所使用的证券可以是收购公司自己的股票，也可以是债券等其他证券。股票可以是注册的、能在证券市场上自由流通交易的普通股或者优先股，也可以是不能公开发售的、只允许一小部分购买者如机构投资者进行场外交易的受限股票。

　　如果收购公司用自己的股票交换目标公司的股份，交换比率可以是固定的也可以是浮动的。在交换比率浮动的情况下，收购公司报出的总金额对应于一定数址的股份。用总金额除以规定期限内收购公司的每股平均价格，就得到收购公司最终需要支付的股票数量。这个规定期限被称为定价期，通常是交易宣布后到交易结束前的几个月。收购公司的报价也可以釆取上下限的方式，在浮动价值协议内规定一个最大股票数和最小股票数。

　　使用股票支付是可以给出售方带来一定的税收收益，但是采用现金支付的方式无法提供这一收益。但是采用证券支付的时候，需要交易各方对证券的价值有统一的认识。从岀售方的角度看，这会带来一些不确定性，从而使现金支付优于证券支付。对于大额交易来说，全部使用现金支付可能意味着购买方不得不为此举债，进而承担由此带来的风险。