市盈率和持续性收益分析

　　可持续性收益分析把它和当前收益的暂时性影响区分开来，同时能够帮助我们确定马洛多夫斯基效应对当前市盈率的影响。如果收益是暂时性偏高(非持久性)，市盈率就应该低。相反的，如果收益是持久性的，也就是说收益因为暂时性被压低而之后会增长的话，市盈率就应该高。持续性的收益分析重点落在未来，实际上是投资者正在购买的未来收益，从而可以帮助投资者为那部分非持续性收益折现。

　　投资者可以购买未来收益，所以市盈率估价集中在预测未来市盈率，以及为明年甚至是后年的收益和増长的定价上是合乎情理的。未来收益在很大程度上被暂时性项目影响的程度较小，因此对持久收益没有任何贡献。对于未来市盈率的估价，持续性收益分析在观察当期收益的基础上预测未来收益过程中发挥很大的作用。我们希望能够区别出今后能够具有持久性的核心收益。

　　直到目前为止，分析师们讨论的最多的还是当前市盈率，但是这个话题已经渐渐地转向未来市盈率。按照我们在这里的讨论，这样的转变是非常有意义的。在极大的程度上，定价分析就是集中在未来市盈率上的。

　　企业在不停地在变化着，它们的财务报表也随之变化，与定价有关的财务报表变化的分析。主要集中在剩余收益的变化、ROCE的变化和投资増长的变化，这些是影响剩余收益和价值的因素。