隐藏在市净率后面的概念

　　账面价值反映了股东对公司的投入额，账面价值也可以由资产减负债得出，即净资产。股东投资的价值一和净资产的价值一是建立在为获得未来的预期收益而投入的数量(净资产)的基础上的，这就引岀了市净率的概念:根据公司能够产生的未来的预期收益的不同，账面价值或者高于或者低于其市场价格。账面价值未能正确地计量价值，缺少的价值最终会反映到由投入的按照账面价值计量的资产所创造的未来收益中。

　　这一概念与我们股东买入的是公司未来收益的概念相符。市净率中的分子——价格，就是以投资者买入的未来预期收益为基础确定的。所以，相对于账面价值，预期收益越高，市净率越高。账面价值的收益率——有时被称为盈利率一是市净率的一个重要因素。

　　一个可以应用市净率的定价模型，以及正确运用这一模型的方法。形式是重要的，它强迫你认真做事。在估算市净率时，必须按照形式一步步地进行，否则你就可能因为不认真而过分肴重收益。

　　谨防过分看重利润

　　公司可能会大规模地投资一比如在一个狂欢节时——那样会获得更多的收益，但只有收益大于股东要求的回报的投资才会増加公司价值。如果公司为一项资产或其他投资付出了公允价值，则收益可能仅仅等于股东要求的回报，从而增加的价值为零。即使一项投资的收益低于股东要求的回报(从而减少公司价值)，公司也的确可以通过该项投资増加利润。这就导致产生修正的市净率的柢念：P/B比率是按照账面价值计算预期收益的，但它不是按照账面价值要求的回报率对收益进行定价的。

　　你会发现只有当收益大于股东要求的回报时，P/B比率才会变大，通过一定的方法可以发现市场是否为收益定价太高(或者太低)，找出P/B比率太高或太低的情况。