估价指标的计算方法及注意事项

　　随着资本市场的蓬勃发展，一系列结合资本市场价值的相关比率受到了投资者的广泛关注，将财务报表数据与市场价格数据结合起来能够为分析人员提供新的分析视角。对于一些已经在证券交易所上市的公司而言，进行估价指标的计算分析是很有必要的。虽然正确判断上市公司的内涵价值需要借助于更为正式的投资价值评估模型，但通过计算一些简单的估价指标能够帮助分析人员对公司的内涵价值有一个大致的了解。

　　1、普通股毎股净收益

　　普通股每股净收益是提升股价和派发普通股股利的基础，由于优先股股东对股利的受领权优于普通股股东，因此在计算普通股股东所能享有的收益额时，应将优先股股利扣除。

　　计算这一比率时，由于公司资本结构不同，应区分以下两种情况。

　　(1) 简单资本结构公司

　　简单资本结构公司的某年度发行在外普通股股数仍能由于增发新股或股票回购等行为而发生变化。因此在计算每股净收益时，通常采取两种方法：

　　全面摊薄法。这种方法直接以年末实际发行在外的普通股股数作为计算基数，而不考虑本年度增减股份因运转时间不同对其的影响。

　　加权平均法。这种方法是将年内增加或减少的普通股按其运转时间占全年时间的比重予以加权，计算每股净收益的方法。

　　(2) 复杂资本结构公司

　　复杂资本结构公司是指资本结构中包含至少一种对普通股每股净收益具有潜在稀释性的证券(如可转换优先股、可转换债券等)的公司。这类公司的普通股每股收益通常需要列示两种金额：

　　原先的每股净收益，即假定潜在的可稀释性证券都不稀释(如可转换证券都不转换为普通股)，其计算方法与简单资本结构公司相同。

　　完全稀释的每股净收益，即假定全部潜在的可稀释性证券都已稀释(如可转换证券都转换为普通股)。如果公司的可转换证券在本会计年度内部分或全部转换为普通股，即可导致年内发行在外的普通股股数增加，仍应按照全面摊薄法或加权平均法确定年末发行在外的普通股股数，并计算完全稀释的毎股净收益。

　　由于普通股每股净收益的重要性，许多国家要求公司在财务报告中专门披露这一比率，并且有相应的会计准则加以规范，比如我国新的《企业会计准则第34号——每股收益》。

　　2、市盈率

　　市盈率也称为价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股收益的比率，它代表了投资者愿意为1单位利润所支付的价格。

　　市盈率指标与公司规模大小、盈利水平绝对值没有宜接的关系，可以用来对不同公司进行比较。市盈率水平在不同的行业间有所差别，它反映了市场对不同行业收益增长情况的不同预期，如朝阳产业的市盈率普遍高于夕阳产业的市盈率。一般而言，如果一家公司相对同行业其他公司而言连续维持较髙的市盈率，说明市场较为看好其发展前景。但过髙的市盈率也会增加投资风险，因此不能仅仅利用这一指标作为投资依据。

　　如果同时考虑市盈率和市净率，分析人员就可以进一步洞察市场对未来获利能力的预期。

　　3、低市净率高市净率

　　低市盈率同当期盈利水平相比，预期盈利増长缓慢或有所下降，且预期的股东权益报酬率较低同当期盈利水平相比，预期盈利増长缓慢或有所下降，但预期的股东权益报酬率较高。

　　高市做率同当期盈利水平相比，预期盈利増长迅速，但预期的股东权益报酬率较低。同当期盈利水平相比，预期盈利増长迅速，且预期的股东权益报酬率较高。

　　4、每股股利和股票获利率

　　普通股股利是股权投资者获得投资收益的方式之一。按照公司价值评估理论的股利折现模型，公司的价值取决于未来的股利发放能力。

　　股票获利率是衡量普通股股东当期股利收益情况的指标。当然，该指标并非股权投资的总回报率，因为它并没有包括股价变动带来的资本收益。