Black-Scholes期权定价公式

　　期权定价公式的建立是现代金融学的一项重大突破。Myron Scholes由于在1973年发表了Black-Scholes期权定价公式而获得1997年的诺贝尔经济学奖。该公式基于连续时间价格树，也就是说它考虑了在无限小的时间区间内价格的无穷变动，Black和Scholes的文章表明，假定股票回报遵循一个对数正态分布，并且公司不支付股利，买方期权的价值为股票回报的自然对数是标准正态分布。如果我们能够为尤限小的时间区间内的价格的无穷变化建 立一个价格树。回报率的分布曲线将基对数正态分布。

　　买方期权的价格随着股票价格的升高而上升。

　　当期权处于严重的虚值状态时(曲线的左边)，股票价格的増加带来期权价值増加的幅度非常小，这是因为当期权处于严重虚值状态时，在到期日之前成为实值期权的可能性很小，因此，期权在到期日的价值几乎肯定为零。

　　当期权处于极度的实值状态时(曲线的左边)，股票价格的增加几乎对应着相同金额期权价值的增加，这是因为这时期权保持实值状态的可能性是相当大的。

　　期权的价值总是高于其实值，(除了当股票价格为零时，期权没有价值的情况)。曲线与折线间的垂直距离代表了期权的价值与其实值的差异，这个差异就是期权升水。

　　期权升水在期权处于两平状态时达到最大值，此时意味着股票价格和期权执行价格相等。