资本运营的协同效应评价方法之市场价值评价法

　　目前对企业资本运营的协同效应评价主要有两种方法：一是市场价值评价法，二是财务分析评价法，本文主要讲解市场价值评价法。

　　市场价值评价法是根据股票价格的变动趋势来判断企业的业绩。具体是通过对事件研究方法来分析并购之前和之后若干交易日的股票价格变动程度。

　　尽管在理论界对通过事件研究方法的使用已经很普遍了，对企业资本运营活动的绩效评价也比比皆是，但其方法仍然是一种值得继续探讨的方法。

　　在该方法中，对“正常”收益的估算通常采用市场模型法，即通过个股收益与“市场”股票收益的关系构造回归模型。但是对于中国目前的股票市场来说，证券市场是否达到有效性以及股权结构等问题使股价的波动很难衡量股东财富的变化，所以也就无法检验并购的协同效应。

　　计算超额收益的方法尽管是一种比较理想的方法，但使用这种方法是有前提的，那就是资本市场是一个有效的市场。另外，资本市场本身也有一些难以克服的环境问题，特别是在我国要受到一定因素的制约。

　　显然，仅仅以股价的变动作为判断资本运营活动是否成功或有效的依据是有失偏颇的，毕竟影响股价的因素实在是太多了。简单地以一两个月的股价走势为依据来对整体资本运营战略进行评价是没有意义的。这种方法从战略的角度来讲也是不合理的分析。

　　许多资本运营效益要在一个很长的时间段内才能反映出来，而非简单的前后几个月，更甚者前后几天就能看出来。但是如果仅仅从投资者对资本运营活动的反应来判断投资者对资本运营偏好是有一定意义的,同时对其股价的变动可以作为一个基本的判断参考。