实物期权与投资决策

　　实物期权的概念和方法，为我们在充满风险的环境中如何评价战略性投资项目提供了一种全新思维，接下来的任务就是在实践中如何运用这些概念和方法来指导我们的战略性投资决策。

　　(1) 不确定性扩大了投资项目未来可能结果的范围，因此，不确定性越大，项目所包含的期权的价值越大，因而为股东创造价值的能力也就越大。

　　(2) 期权创造价值，但需要付出代价，如SEC公司规模变更期权的例子所示，要想获得153万元的期权价值，必须进行309万元的初始投资，否则，我们无法了解市场对新产品的反应，因而也就无法作出追加投资的决策。

　　(3) 在决策分析时应识别所有的期权，即在投资项目方案的设计过程中，应尽可能多地考虑未来各种选择机会的价值，如我们为SEC公司项目所识别的四个期权。

　　(4) 延迟期权、规模变更期权和放弃期权所体现的是推迟投资、中途追加(减少)投资及中途放弃投资的价值，因此，决策者不应只看到投资项目眼前的净现值，而应以长远的眼光来看待项目的价值。

　　(5) 不要苛求精确性。实物期权方法涉及的是在不确定条件下的投资决策，而我们目前所掌握的方法，不可能对这些不确定性作出精确的预测，如我们在SEC公司项目中所作的延迟期权、规模变更期权和放弃期权未来现金流量及其发生概率的预测。同时，实物期权方法要求我们对企业的战略性投资决策进行动态管理，随情况的变化对其进行修正和调整。

　　(6) 不要拘泥于细节。刚刚使用实物期权方法的人常常把精力放在数量分析的细节上，尽管细节对结果有影响，但更重要的是要从总体框架上和战略角度展开分析。