目标公司资产负债表分析

　　从资本运营战略的角度来看资产负债表，主要是关注资产项目和负债项目的真实性和对未来预期价值作出判断，特别是对未来价值的判断是最关键的考虑因素。当然在对资产负债表进行分析时也要考虑结构性的问题，但对于结构性的问题依然是以价值性判断为前提而进行的。对资产负债表的分析有一个两难的问题：是以个体为主还是以整体为主。也就是说，对资产项目的价值判断和估算是以单项资产为主，还是以企业的整体资产为主。

　　在《企业会计准则第8号一资产减值》中就特别提到关于资产组的认定和使用。显然从我国现行的新会计准则来看，资产价值认定的整体化是解决实际价值判断的一个比较有效的方法，而且能够更加恰当地进行资产价值的估算。在实践中，是以单项资产进行价值判断还是以资产组来进行价值判断取决于资产本身的性质和价值 源。按照《企业会计准则第8号——资产减值》的规定：资产组的认定，应以资产组产生的主要现金流入是否独立于其他资产或者资产组的现金流入为依据。

　　对于目标公司资产负债表的分析有时候并不一定是以具体的资产数量来决定其未来的价值，而是更多地将目标公司长期形成的无形资产和知识资产作为购并的目标和基础。而且这些无形资产或者知识资产并没有清楚地表现在目标公司的资产项目中，比如品牌效应、专利技术、专有技术、商标权等一系列无形资产，还有体现在目标公司所有员工观念中的团队意识、对企业的忠诚度、技术人员的特有的技术诀窍等。这些在资本运营中往往成为很多企业追寻的目标，而且这种无形资产一旦有一个很好的融合就会给整个并购业务带来巨大的收益。但是也要清晰地看到在实际中很多在无形资产方面做虚假信息的欺骗行为。

　　对于应收项目和存货事项要慎重判断一些大额项目。尽管我们是对目标公司未来价值进行判断，但仍然要建立在具体的资产负债事项基础上。对于应收项目的分析主要放在其应收的可能性判断上，也就是要细致地分析和详细地了解有关坏账准备的内容和计提情况。要防止大量坏账虚增应收项目，或者通过不正当手段来虚增应收项目，从而造成大量的呆坏账.对于存货事项的分析主要是看其真实的价值.或者是变现能力，或者是未来的使用价值，而不要特别注车存货的账面价值，也不要简单地靠对存货实物数量的判断，对其价值的判断要建立在对存货的实物未来价值的判断基础上。

　　对于其他资产，如长期投资等其分析的关键是要以其风险和收益的配比为基础。这一部分资产往往是很难直接观察或使用的，但可能是一种有价值的投资。而且这种投资可能是为了一定程度的未来收益，也可能是一种对其他企业或产权的控制权。总之，它们的存在往往伴随着很大的风险，所以要对风险的因素进行特别关注，由于长期投资可能会引起一系列关联性产权关系，这种产权关系可能会牵扯一系列其他企业。对其他长期投资的分析是所有资产分析中最应复杂的部分。

　　负债分析中最应注意的就是有关负债的规模问题，特别是对或有负债的风险判断。往往很多被并购企业会牵扯到一些或有负债，这些可能会在并购中突然成为现实负债，从而给资本运营项目带来比较大的负债压力，有时甚至成为成功并购的关键障碍。在负债的分析中关键还是和长期投资一样涉及一系列产权关系，这个在资本运营之前要有一个比较清晰的了解和判断，否则会造成很大的关联关系，最终致使资本运营成本加大，甚至导致并购破产。