企业短期借款的来源

　　通过从银行借款，公司在很大程度上解决了现金短缺问题，但银行不是短期贷款的唯一来源，财务公司也是公司现金的一个重要来源，对应收账款和存货的融资情况更是如此。此外，除了向银行或财务公司之类的中介机构借款，公司还可以出售短期商业票据或直接向投资者出售中期票据。下面我们就来更加仔细地分析这些短期资金的来源。

　　1、银行贷款

　　为了替流动资产投资融资，公司可以申请多种短期贷款。显然，如果向银行申请贷款，银行的贷款负责人 为了调查公司的财务状况和发展计划，可能就要提出一些犀利的问题，而且银行发放贷款后还将监控公司的经营活动。当然，这倒也有好的一面，因为其他投资者知道，银行很难被煳弄，因此一旦公司宣布获得了大量的银行信贷支持，其股价往往都要上升。

　　享受信贷额度的成本较高，因为公司除了对每一笔借款都要偿付利息，还必须对未使用的信贷额度支付承 诺费。由于付出了这一额外成本，公司获得了一份有价值的期权，公司的银行贷款成本总能保证只与一般利率水平保持固定的利差。这相当于一份看跌期权：公司可以以固定的借债条款向银行发行债券，即使自身的信用状况恶化或者信贷成本提高。使用信贷额度的公司在不断增加，这也改变了银行的作用，银行不再只是一个放贷者，还是一家向公司提供流动性保险的机构。

　　1998年，很多公司体会了这一保险的价值，当时俄罗斯拒绝偿付借款，引发了全球债券市场的震荡。美国公司随即发现自己向投资者发行债券成本太高，获得了银行信贷额度的公司无不抢着利用上述好处，结果，新债券的发行严重萎缩，而银行贷款则兴旺起来。

　　期限大多数银行贷款仅有数月时间。譬如说，公司也许需要过桥贷款,用于购买新设备或者收购另一家公司。此种情况下，这些贷款只用于暂时性的资金需求，交易完成后还要安排长期融资。短期贷款往往用于为存货的暂时性增加提供资金，这样的贷款常被说成是自偿贷款，也就是说，通过产品的销售来得到偿付贷款的现金。

　　银行也提供长期贷款，这就是所谓的定期贷款。定期贷款的期限一般为四五年，虽然也有一些是到期时的偿付金额最高，甚至全部都在到期时偿付，但贷款通常是在贷款期内分期等额偿付。银行可以根据借款人的预计现金流安排合适的偿付方式，譬如说，第一次偿付也许可以推迟一年直到新工厂完工。定期贷款在到期前可以重新谈判，如果借款人是知名客户，信用状况一直良好，而且有充分合理的业务理由，

　　贷款岀售大银行在贷款需求方面经常应接不暇，而小银行则可谓大相径庭。贷款要求超量的银行可以将其现有贷款部分出售给其他机构。近年来，贷款出售蓬勃发展，1991年总额还只有800万美元，到2003年已达到1450亿美元。

　　贷款出售通常有两种方式：转让和参与,前一种方式是在征得借款人的同意后，将一部分贷款进行转让;后一种方式则是领头银行继续与借款者保持联系，但同意将其收到的现金流部分转拨给购买者。

　　参与式贷款出售通常只涉及一笔贷款，但有时它会是包含数百笔贷款的巨额交易。因为这种方式将一些不可流通的银行贷款转换成可流通的有价证券，因而它就是我们常说的“证券化”。譬如说，1996年，英国西敏银行将其贷款的约1/6进行了证券化。西敏银行首先将其借给17个国家的大公司、总额达50亿美元的200笔贷款打包，接着据之发售票据，这些票据承诺，打包贷款收到的现金中将有一定比例用于偿付这些票据。这些票据使持有人有机会分享高质量贷款组合产生的好处，因而受到全球投资者的青睐。

　　担保如果银行担心公司出现信用风险，就会要求公司为贷款提供担保。因为银行的资金主要来自短期存 款，因此通常要求担保物是诸如应收账款、存货或有价证券之类的流动资产。有时，银行也接受对这些资产的浮动抵押。此时银行在公司违约时享有一般索偿权，但它并未明确指定抵押资产，对公司使用这些资产所设限制也不多。

　　更常见的情形是，银行要求具体的抵押物。譬如说，假设从商品发货到货款回收之间有一定的延迟时间， 如果急着用钱，那么你就可以将应收账款作为抵押申请贷款。你首先必须向银行提供发票的复印件，并赋予银行对应收账款的一般索偿权，银行将贷给你占应收账款总额80%的资金。

　　每天的销售额都在增加，抵押物也跟着增加，能借到的钱也在增加。每天都有一些客户还款，这些款项都 放到一个专用的抵押账户，专门用于偿付贷款，该账户受到银行的监控。因此，一旦公司的业务有所波动，抵押账户和贷款规模也跟着变动。

　　存货也可作为贷款的担保。譬如说，如果你有商品库存，你想以这做抵押，那就需要找到一家独立的仓储 公司，由它向银行提供这批货物的收据，表明该公司将代银行保管这批货物。贷款得到偿付后，银行向仓储公司交还收据，公司就可自由调用这批货物。

　　银行对抵押资产当然会有所选择，它们希望公司违约时这些抵押资产易于确认和出售。譬如说，如果仓库里装满了耐用的通用产品，银行就会欣然放贷;但如果仓库中只有成熟的水果，银行就会一脸冷漠，掉头而去。

　　银行还需要确信抵押品存放安全，借款人不会出售这些资产，卷走钱款。色拉油大骗局就是这样的一个示例。51家银行和公司向联合植物油提炼公司提供了将近2亿美元的贷款，联合植物油公司用装满值钱的色拉油的油罐做抵押。不幸的是，由于检查不仔细，没有发现油罐中装的只是海水和淤泥。骗局后来被揭穿，联合公司的总裁进了监狱，而51个贷款人则只能麻木无助地 追索自己2亿美元的巨款。自此以后，贷款者谨慎多了，但即使是古老的骗局还是能够奏效。

　　2、中期票据

　　新发行的证券只要期限在270天以内，就不需要到SEC注册。因此，限制商业票据的期限，公司就能避免 耽搁时间，节省注册费用。不过，大型蓝筹公司也会正式发行无担保的中期票据。

　　我们可以将MTN看做公司债券与商业票据的混合体，类似于债券，MTN期限相对较长，它们的期限绝不会低于270天，长则可以多达30年。另一方面，类似于商业票据，MTN不需要背书就可以通过交易商或直接出售给投资者。像财务公司这样的借款者，对现金永远渴求，非常欢迎MTN的这种弹性。譬如说，公司可以告诉交易商，本周它所需要的资金总额、提供的期限范围、准备偿付的最高利率，然后交易商替它寻找购买者。