费雪理论对利率的解释效果如何

　　并非所有的经济学家都赞同费雪的观点，他们并不认为实际利率不受通货膨胀率的影响。譬如说，如果寸 格的变化与工业生产水平的变化相关，那么，在通货膨胀的条件下，为了补偿今天损失的100个苹果，也许在年底想要的苹果数目就不是105个，而可能更多，也可能较少。

　　我们希望能够向你说明利率及预期通货膨胀率的历史性态，为此，我们尽最大的努力描出了美国国债的收益与实际通货膨胀率的对比图。值得注意的是，国债收益率一般都稍高于通货膨胀率。在这段时间里，国债投资者获得仅高于1%的平均实际收益。

　　现在，我们来看看通货膨胀率与国债收益率之间的关系。通货膨胀率较高时，投资者通常要求较高的利率。因此，费雪理论看来是为财务经理提供了一条有用的经验法则。

　　如果预期通货膨胀率有所改变，你最好还是相信利率也将相应地出现变化。

　　值得注意的是，到期收益率为什么可能带来误导。在计算到期收益率时，对债券的所有支付额都用同样的 贴现率，但我们的示例里，债券的持有者对不同时期的现金流量实际上要乘不同的收益率r2等)。由于两种债券的现金流并不等同，债券的到期收益率也就不同。因此，债券“息票利率5%,11到期”的到期收益率对债券“息票利率10%,11到期”的收益率就只能提供一个粗略的指导。