财务杠杆效应--负面影响、积极作用

　　财务杠杆可以为企业带来哪些负面影响和积极作用呢？

　　1、以息抵税

　　企业通过负债融资使企业获得充足的发展资金的同时，在企业应纳税所得额中可以将需要偿还的负债利息进行扣除，在一定程度上减轻了企业的纳税负担。以息抵税的计算公式如下：

　　抵税额=应纳税所得额一负债额×负债利率×所得税税率

　　通过这个计算公式可以看出，企业的负债额度越大，需要偿还的负债利息越多，可以抵扣应纳税的额度越大，需要缴纳的企业所得税就越少。

　　换句话说，只要企业存在负债，那么财务杠杆就可以带来正面效应，甚至带有一定的绝对性。

　　2、提高收益

　　财务杠杆更多的时候是针对企业税后财务发生的一种效用。无论是企业通过债务资本创造的收益，还是通过权益资本获得的利润，都不是企业真实的收益，必须扣除所得税，才能计算企业的真实收入。而财务杠杆在计算企业收益时起到的作用可以用公式表示为：

　　财务杠杆对于企业收益的效用=(资本利润率-负债利率)×(1-所得税税率)×负债额

　　通过公式可以得知，所得税税率一般不会轻易发生改变，如果负债利率也处于固定的情况下，那么财务杠杆对于企业收益的效用将取决于资本利润率。一旦负债利率与资本利润率相等，则意味着财务杠杆对企业收益起不到任何正面效应，尤其是在负债利率大于资本利润率的情况下，将为企业带来严重的负面效应。

　　当然，也会出现资本利润率大于负债利率的情况，这时财务杠杆对企业带来的将是正面效应。所以，财务杠杆对于企业收益的效用不是绝对性的，而是多面性的。

　　3、分配不均

　　财务杠杆能够为企业带来分配不均现象，并因此产生的负面效应主要发生在企业债权人与企业所有者之间。在企业的利润分配制度中，企业只需要按照负债利息和本金对债权人进行偿债即可。也就是说，企业通过债务资本获得的利润减去企业的负债利息和本金后，剩余的利润都将归属于企业所有者，与债权人毫无关系。

　　如果仅从债务关系中分析，这种利润分配制度并没有什么缺陷，但是从损失以及风险的角度而言，则会因为这种分配制度加大债权人与企业所有者之间的冲突和矛盾。企业所有者之所以会成为债务人，或者说之所以愿意负债的原因，是因为企业所有者在投资某些项目或者企业扩张时需要更多资金的支持。然而，企业所有者做出的投资以及扩张决策，并不是百分之百稳妥，也会存在风险性。这就会导致两种结果：一种是投资或者扩张成功，债权人和企业所有者都可以获利;另一种是投资或者扩张失败，债权人不仅需要和企业所有者共同承担后果和损失，而且债权人需要承担的损失有时候要大于企业所有者。盈利分配时，债权人只可以拿到利息和本金;但是出现损失时，债权人却要承担更多的责任，这往往会让债权人感觉不公平。

　　4、增加成本

　　导致企业无形成本与有形成本的增加，也是财务杠杆为企业带来的负面效应之一。只要企业产生负债，就需要支付相应的负债利息和本金，而且需要按照事前的合同约定等进行定期定额支付，所以会增加企业的有形成本，即提高企业的固定成本费用。

　　通常来说，企业需要支付的负债利息和本金越多，说明负债越多，企业固定成本增加越多。这是在企业有能力偿还负债利息和本金的情况下增加的成本费用，可以看作是一种有形成本。

　　那么，当企业没有能力或者没有按期定额偿还负债利息和本金时，就会对企业造成严重的财务危机，增加企业的无形成本。

　　因为企业缺乏或者丧失偿债能力，企业信用将大大降低，不仅会影响合作项目的进行，甚至会导致客户流失。这种损失就可以看作是企业无形成本的增加。

　　财务杠杆为企业带来的增加有形成本和无形成本的负面效应是无法忽视的，严重者将会导致企业直接走向破产。

　　对于财务杠杆的双重作用，企业老板应该重视并做到合理运用，规避盲目放大财务杠杆的做法。

　　例如，负债利息往往是影响财务杠杆效用的核心因素之一，所以企业老板应该重点关注通货膨胀的速度，并科学预测金融市场的利率变化趋势。甚至，可以通过搜集相关信息，对银行的存贷款利息率是否会发生变化做出判断，进而依据这些信息对财务杠杆的结构和运用做出调整，并制定有利于企业财务管控的措施。

　　诚如中国财政科学研究院研究员、中国财政学会绩效管理委员会执行秘书长李全所说：“有一些企业杠杆可能很高，但是有些企业出于自身的财务安全，或者出于自己的融资能力，杠杆不恰当的低，所以我们应该去解决财务杠杆结构失衡的问题。”

　　综上所述，财务杠杆效应对于企业而言既有利也有弊，一定不能绝对性看待财务杠杆，而是要合理权衡财务杠杆带来的额外收益以及造成的额外损失。