财务实例：借助误导性分类来夸大所得

　　若要评估公司的经营业绩，当然有必要分析公司实际经营所取得的收入(线上所得)。虽然来自利息、资产销售、投资及其他渠道的损益与实际经营无关，但对分析来说很重要。不过，对于评价公司经营业绩而言，这些所得并不重要。有些公司会对所得或亏损进行错误分类，通过模糊投资者对所得来源的判断，从而使得经营业绩看起来不错。

　　本文主要讨论三种能増大经营所得的财务报表分类方法：①将一般经营支出转移至非经营性收支栏;②将非经营所得或非经常性所得转移至经营性 收支栏;③运用管理层对资产负债表分类的自行决策权转出一般经营支出或转入非经营所得或非经常性所得。

　　线上所得与线下所得

　　利润表可分为两大栏：经营性(线上)与非经营性或非经营性(线下)。 在评价公司经营状况时，投资者更为关注其经营所得。因此，公可自然希望取得更多的经常性经营所得。为比，公司很可能采用不当手段将非经菅 所得转移至经营性栏，或反过来将经营费用或亏损转移至非经营性栏。这样做的结果是最终净利润保持不交，但线上所得增加。不过，投资者也因此而被误导。

　　线上栏：来自主营业务的所得(收入用)。

　　线下栏：非主营业务或非经营性所得或损失。

　　1.将经营性费用转至线下

　　将经营性费用转至线下的最常见手段就是一次性注销那些通常出现在经营性栏的成本。例如，如果公司一次性注销存货或厂房设备成本，那么事实上就是将相关费用(如销货成本或折旧)从经营费用转至非经营性栏，其结 果就是经营所得增加。

　　对于总是记录“重组费用”的公司，投资者应当加以警惕。那些经营困难的公司常常会实施重组计划，从而产生非经常性费用。例如，如果公司关闭某个部门，那么公司很可能得向员工支付遣散费或办公场地租赁中止费。为此，公司常常以重组的名义来剥离相关费用并记录在线下。如果处理适当，那么这种做法对投资者往往很有利，因为可以洞悉公司经营业务的业绩水平。一般地，如果管理层恰当披露重组费用，那么投资者就可以更好地评价公司较为重要的经营性业务。

　　不过，有些公司常常滥用记录“重组”费用的做法，几乎每期都是如此。投资者对此应多加留意，要多些怀疑，因为公司很可能将一般经营费用计入其中，冒充一次性费用进行处理。例如，根据风险指标集团的研究， 目前已改名为阿尔卡特朗讯(Alcatel-Lucent)的电信网络设备供应商阿尔卡特(Alcatel)自20世纪90年代以来几乎每个季度都记录线下重组费用。每年，这些费用多达数千万美元，或者高达十多亿美元。

　　如果发现某家公司的利润表中经常出现一次性费用或重组费用，那么就应当仔细分析这些费用，要弄清楚这些费用中究竟有多少与公司的经营所得无关。为了弄清楚阿尔卡特之类公司每季度记录重组费用的经济原因，一种快捷方法就是从经营所得中直接减去这些重组费用。

　　对于将亏损转移至已中止业务的公司，投资者应当多加警惕。一种简单并能提高公司经营利润的神秘方法就是公告一个计划，即公司将剥离亏损业务。假设某经营困难的公司有三个业务部门，其经营业绩分别为：业务部门A的所得为100000美元;业务部门B的所得为250000美元;业务部门C出现400000美元的亏损。除非公司于期初已决定要出售业务部门C而且将该业务部门按中止处理，否则公司所报告的净亏损就应为50000美元。如果真的按中止处理，那么400000美元的损失就可以转移至线下，投资者多不会关注这件事。令人不解的是，该公司仍然在经营三个业务部门，总亏损应该为50000美元，但公司所报告的是350000美元的经营业务所得利400000美元的线下亏损(非经营亏损)。这种欺诈手法就像一位不诚实的高尔夫选手，只记录击出的好杆数而不计击入水中或偏离方向的杆数。这样做的话，高尔夫选手所击杆数就永远低于标准杆数。

　　2.将非经营性或非经营性所得转至线下

　　正如之前所指出的那样，做大经营所得的简单办法之一就是将一般经营性费用计入重组费用。这里，管理层要做的就是让某位顺从的审计师相信注销所得的收益更为穏健。相反，如果将非经营性所得转至线上，不仅较为麻烦，而且管理层有时无法逃避谨慎投资者的关注。不管怎样，仍有很多公司采用这种方法。以IBM公司为例，该公司通过将销售部门的一次性所得转为经营性所得，使得公司的经营性所得増加，从而误导了投资者对公司实际经营情况的了解。

　　对于将投责所得转为经营收入的公司，投资者应当多加警惕。如果公司将非经营所得或投资所得计入经营收人，投资者应当特别加以警惕。例如，作为波士顿市场餐馆连锁店的经销商，波士顿鸡店(Boston Chicken)就将利息收入和对加盟店的各种特许收费计人经营收入，从而粉饰了公司日益恶化的经营状况。对于银行和其他金融机构而言，将利息收入计为经营收入当然是合适的，但对餐馆而言显然就不合适了。

　　波士顿鸡店通过将投资所得记为经营性收人而巧妙地隐瞒了公司槽糕的财务状况。结果，许多投资者未能注意到波士顿鸡店的核心经营业务其实在亏损。事实上，公司的所有利润都来自非核心业务，如贷款的利息收入或对特许加盟商的服务收费。在其1996年财年报告中，就出现了巨大的(但显然被忽视的)警告信号，即加盟商拥有的餐馆岀现了巨额亏损，亏损额从上一财年的1.483亿美元上升到1996年的1.565亿美元。

　　既然加盟商出现了这么大的亏损，投资者按理应当对波士顿鸡店报告的不俗业绩表示怀疑，因为波士顿鸡店不仅是特许经销商，而且也经营着多家同类餐馆。其实，稍加分析就能解开这些疑团，即波士顿鸡店的主要收人和经营所得来源并非餐馆顾客而是特许加盟商。波士顿鸡店最初从市场上筹集资金然后借贷给特许加盟商。对于特许加盟商的还款，波士顿鸡店将大量利息和其他费用作为经营收入进行记录。不幸的是，这些辅助收入和所得成了公司所报告的经营所得的主要部分。因为这些所得与波士顿鸡店的餐馆销售收入捆在一起，所以投资者往往难以发现。不过，谨慎的投资者仍然可以弄清楚这一切。